深度报告-20250207-天风证券-食品饮料行业深度研究_餐供助力行业降本增效_未来发展前景值得期待_29页_3mb

1. 摘要

本报告聚焦餐饮供应链与速冻食品行业发展，基于全景化产业链分析及市场数据预测，认为行业处于阶段性低点，但长期成长逻辑清晰，未来前景广阔。核心观点包括：餐饮供应链市场规模以90.6%的CAGR增长，速冻食品市场渗透率持续提升；重点公司如安井、千味央厨、立高食品展现出增长潜力与竞争优势。

2. 行业分析

2.1 餐饮供应链与速冻食品市场

• 市场规模与增长：2023年我国餐饮供应链市场规模239亿元，预计2026年达31亿元，CAGR为90.6%；速冻食品2023年规模1.83万亿元，预计2025年突破2.13万亿元，其中速冻小吃市场增速最快。
• 核心驱动力：
  • 餐饮端降本增效需求（成本压力持续存在）；
  • 连锁化率提升（餐饮连锁化率从2018年12%升至2023年21%）；
  • 外卖与团餐需求对时效性、标准化食材的需求；
  • 消费者预制菜消费习惯增强（44.4%消费者每周购买2-3次预制菜）；
  • 冷链物流成熟（2023年中国冷链物流规模达7231亿元）。

2.2 “懒人经济”与消费结构变化

• 懒宅人群：超8亿懒宅扩大速冻食品消费群体；
• Z世代消费偏好：追求高效与便捷食品，推动速冻食品渗透率提升至94%；
• 外卖扩展：预制菜市场在C端占比从2021年不足5%，预计2028年达91%。

3. 重点公司分析

3.1 千味央厨（001215.SZ）

• 业务模式：主营定制化速冻面米制品，主要客户为餐饮连锁企业（海底捞、九毛九等）。
• 业绩表现：2023年营收19.0亿元，同比增长27.7%，净利润增速超30%；
• 增长亮点：直营渠道占比提升（同比+27.9%），烘焙类产品高增长（增速40%+），产品结构优化推动毛利率稳定。

3.2 安井食品（603345.SH）

• 业务布局：速冻火锅料龙头，近年布局预制菜（“安井小厨”、“冻品先生”）；
• 结构优化：菜肴类产品占比提升，高毛利大单品（如锁鲜虾滑）贡献显著；
• 渠道优势：覆盖商超、餐饮、电商多渠道，预制菜放量叠加规模效应，毛利率稳定（23.2%）。

3.3 立高食品（001211.SZ）

• 核心业务：冷冻烘焙龙头，烘焙原料与连锁渠道业务增长强劲；
• 成长路径：火锅底料包&烘焙原料+手抓饼等新品，受C端&餐饮双端驱动；
• 渠道调整：直销占比升至43%（同比+9个百分点），烘焙原料业务成为利润核心。

4. 行业趋势与风险提示

4.1 长期机会

• B端渗透率提升：餐饮工业化推进，速冻食品在小B端应用场景快速扩展；
• 冷链物流成熟：推动预制菜、冷冻烘焙等细分领域增长；
• 新消费场景：锁鲜装产品崛起，家庭与轻餐饮应用场景丰富。

4.2 主要风险

• 原材料价格波动（如面粉、冷链运输成本）；
• 餐饮复苏不及预期；
• 行业竞争加剧。

5. 投资建议

• 重点推荐：
  • 千味央厨：小B端餐饮渠道高增长，产品矩阵优化，估值修复优先；
  • 安井食品：预制菜增长曲线叠加产业链优势，戴维斯双击潜力；
  • 立高食品：烘焙原料业务爆发，产能爬坡+渠道拓展打开空间。