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商贸零售行业周报总结（2023年03月25日）

核心内容

本报告分析了2023年3月20日至24日期间商贸零售行业的整体表现及动态，指出行业在经济复苏预期和政策支持下呈现出积极的发展态势。分析师建议投资者对商贸零售行业保持“增持”评级，重点关注电商、传统零售和黄金珠宝三大板块。

主要观点

1. 电商板块：AI赋能降本增效

• AI技术（如ChatGPT）正加速应用于电商领域，提升运营效率和客户体验。
• 电商公司如阿里巴巴、京东、拼多多、唯品会、壹网壹创、华凯易佰、吉宏股份等正在探索AI在客服、文案、营销等环节的应用。
• 淘宝正在向视频化转型，短视频和直播成为流量入口，同时内测“同款比价”功能以应对拼多多、京东的低价竞争。
• 阿里国际站海外需求同比增长30%，跨境直播带动海外买家增长3倍，显示外贸回暖迹象。
• 美团买菜实现盈亏平衡，预计继续扩张，电商行业整体保持增长动力。

2. 传统零售：政策与活动双轮驱动

• 上海市发布《若干措施》，通过“全年消费节庆”“四大经济”“四大消费”等举措，提振市场信心，促进消费复苏。
• 各地积极推动消费场景优化，线下消费回暖明显，居民消费意愿提升。
• 盒马将扩大配送范围至3-5公里，并重启MINI店扩张计划。
• 天津杉杉奥特莱斯预计9月28日开业，招商进度达90%，国际名品占比近60%。
• 万达商管因子公司上市计划未达预期，面临较大财务压力。

3. 黄金珠宝：消费升级与避险情绪推动增长

• 1-2月黄金珠宝类零售额同比增长5.9%，增速高于整体限额以上单位零售额。
• 黄金珠宝板块景气度较高，建议关注周大生、老凤祥、迪阿股份等龙头企业。
• 国际金价受避险情绪推动，突破2000美元，国内黄金期货价格也创两年新高。

关键信息

本周行情回顾

• 商贸零售（中信）指数上涨2.37%，跑赢沪深300指数0.65个百分点。
• 电商及服务、家电3C、珠宝首饰及钟表子行业涨幅居前。
• 本周涨幅TOP5个股为：汇通能源（+35.40%）、中央商场（+18.06%）、凯淳股份（+13.56%）、*ST大集（+11.60%）、中兴商业（+10.90%）。
• 本周跌幅TOP5个股为：中成股份（-10.78%）、健之佳（-8.70%）、爱迪尔（-8.15%）、曼卡龙（-6.20%）、北京城乡（-5.80%）。

行业动态跟踪

电商行业

• 淘宝短视频和直播成为重点发展方向。
• 全国已设立165个跨境电商综合试验区，支持跨境电商发展。
• 饿了么与“食极星”达成战略合作，推动智慧餐饮发展。
• 阿里国际站海外需求增长30%，跨境直播用户增长显著。

传统零售

• 盒马扩大配送半径至5公里，推动服务范围扩展。
• 天津杉杉奥特莱斯招商进度达90%，预计9月开业。
• 家乐福CEO任期延长至2026年，致力于提升自由现金流。

黄金珠宝

• 中国国际珠宝展圆满落幕，行业新品丰富，市场活跃。
• 国际金价受避险情绪推动突破2000美元，国内黄金期货价格也创两年新高。

上市公司动态

• 周大福发布2月经营数据，中国内地零售值同比微增，但同店销售下降。
• 拼多多发布2022年财报，营收和净利润均实现大幅增长。
• 豫园股份发布2022年年报，实现营收501.18亿元，归母净利润38.26亿元，并公布分红方案。
• 华致酒行、爱婴室等公司发布相关股东大会决议公告。

年报披露日期

• 商贸零售及黄金珠宝行业2022年年报预计披露日期集中在4月上旬，具体如下：
  • 4月3日-7日：武商集团、小商品城、重庆百货、王府井、孩子王、老凤祥、周大生、菜百股份、家家悦、永辉超市等。

投资建议

投资主线一：电商龙头

• 京东集团：以供应链优势高筑护城河，重履约效率。
• 阿里巴巴：国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进。
• 拼多多：盈利持续改善，积极布局出海。
• 美团：本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开增长空间。
• 唯品会：聚焦品牌特卖，具备较强竞争力。

投资主线二：传统零售龙头

• 永辉超市：短期基本面改善，具备生鲜供应链优势。
• 家家悦：加速省外扩张，布局全国。
• 红旗连锁：践行密度经济，区域便利店龙头。
• 高鑫零售：估值偏低，具备线上布局优势。

投资主线三：黄金珠宝龙头

• 周大生：全渠道布局，具备品牌竞争壁垒。
• 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健。
• 迪阿股份：践行忠贞品牌理念，成为新晋钻石婚戒龙头。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济增速放缓，居民消费信心下降，零售行业复苏将承压。
2. 疫情反复：疫情控制不力可能影响线下客流及门店扩张。
3. 政策趋严风险：反垄断和数据安全监管政策可能限制企业扩张与投融资。
4. 行业竞争加剧：市场空间被进一步切割，可能影响企业业绩增长。
5. 门店扩张不及预期：若新开或改造门店不达预期，将影响营收增长。
6. 新业态转型不及预期：创新业务是否能创造利润仍需市场验证。