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低估值行业龙头个股仍然值得关注

核心内容概述

本报告为2017年6月13日发布的化学制药行业周报，由渤海证券分析师任宪功撰写，重点分析了近期行业动态、市场行情及投资策略，同时推荐了部分个股。

主要观点

• 化学制药行业近期市场表现良好，部分前期超跌个股出现反弹。
• 行业整体估值有所上升，但部分个股仍具备成长性和投资价值。
• 低估值行业龙头和基本面扎实的公司仍是当前投资的重点。
• 原料药和维生素价格波动显著，特别是维生素D3价格出现跳跃式上涨，值得关注。

关键信息

1. 行业要闻

• CFDA发布一致性评价公告（征求意见稿）

  • 为便于企业选择参比制剂，列出289个品种的原研企业药品清单。
  • 参比制剂备案信息将向社会公开，企业需提供购买凭证等材料以证明参比制剂来源。
  • 对生物等效性试验实行备案制管理，支持境内企业生产的在欧美日批准上市的药品在中国上市。

• 上海市发布医保药品中标价动态调整通知

  • 调整范围为本市基本医疗保险用药范围内集中采购的药品。
  • 调整方式参考十五省市的中标价，A值与B值取低值，高于该值5%的将进行调整。

• 默沙东/辉瑞降糖药ertugliflozin两项III期研究成功

  • ertugliflozin是SGLT-2抑制剂，用于2型糖尿病治疗。
  • 两种剂量均显示出显著疗效，相关数据将在ADA科学会议上公布。

2. 公司公告

• 恒瑞医药获得两项药物临床试验批件

  • 佐米曲普坦口溶膜和甲苯磺酸瑞马唑仑分别进入临床研究和III期临床试验。
  • 佐米曲普坦口溶膜提高患者依从性，瑞马唑仑具有更高的安全性。

• 华东医药全资子公司中美华东受让利拉鲁肽和地西他滨新药技术

  • 地西他滨为抗肿瘤药，转让价格为3000万元。
  • 利拉鲁肽为GLP-1受体激动剂，转让价格为8000万元。

• 科伦药业董事增持公司股份

  • 王晶翼先生增持130,100股，增持后持股占比0.1740%。

• 人福医药出售中原瑞德80%股权

  • 出售价格约为35,180万美元，估值倍数为45.26倍。

• 东诚药业参与投资核医药产业并购基金

  • 募集目标为5亿元，公司出资5000万元，其他出资人包括国有母基金、地方政府基金等。

3. 市场行情回顾

• 近5个交易日市场整体反弹，沪深300指数上涨2.56%。
• 医药生物行业上涨2.86%，涨幅排名第六，跑赢沪深300指数。
• 化学制药行业上涨1.92%，子行业中医药商业和中药涨幅较大。
• 申万医药生物行业市盈率（TTM）为39.52倍，化学制药行业市盈率为39.61倍。
• 相对于全体A股（剔除银行股）的溢价率分别为42.51%和44.48%。
• 个股涨跌分化，景峰医药、恩华药业和凯莱英涨幅居前，常山药业、北大医药和仟源医药领跌。

4. 投资策略

• 推荐个股

  • 增持：华润双鹤、华东医药、恩华药业、常山药业、千红制药、现代制药、花园生物。

• 重点关注领域

  • 原料药：肝素原料药和抗生素中间体6-APA价格持续上涨，建议关注常山药业、千红制药和现代制药。
  • 维生素D3：价格出现跳跃式上涨，从68元/千克涨至130元/千克，最高曾达480元/千克，价格弹性巨大，建议关注龙头企业花园生物。

• 投资建议

  • 基本面扎实、无明显利空、内生增长动力强、未来业绩确定性高、估值尚未泡沫化的行业龙头。
  • 静态估值较高但未来成长性好的细分领域龙头企业。

风险提示

• 药品招标中降价幅度可能较大。
• 原料药价格上涨幅度可能不及预期。

行业评级与投资评级说明

• 行业评级：看好

  • 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。

• 投资评级标准

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。

重要声明

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