20180722-中泰证券-石油化工行业周报_沙特预期下月减少出口_美国钻机数下滑较多_18页_1mb

石油化工行业分析总结

核心内容概览

本文档对2018年7月石油石化行业的市场走势、供需情况、库存变化、价格波动及投资建议进行了深入分析，重点强调了原油价格走势、美国与沙特的供给变化以及民营大炼化和煤化工板块的投资机会。

主要观点与关键信息

油价走势

• 短期震荡，长期上行：沙特预期下月减少出口，叠加美国钻机数下降，供给端增加可能性较低。尽管存在贸易摩擦影响，油价预计短期仍处于震荡区间，但下行空间有限。中长期来看，原油仍处于供需紧平衡状态，三季度库存可能下降，油价有望继续上行。
• 油价中枢上行：当前布伦特油价为75美元/桶，已进入中高油价时代。油价上涨对炼化行业盈利有积极影响。

供给端分析

• 美国原油产量：7月13日美国原油产量达1100万桶/日，为历史最高水平。但后续产量增速将放缓。
• 沙特产量：沙特6月原油产出增加至1042万桶/日，预计下月可能突破1100万桶/日，但可增产空间有限。
• 伊朗产量：受美国制裁影响，伊朗原油产量预计下滑180万桶/日以上，但部分国家可能获得豁免，实际下滑幅度可能低于预期。
• 利比亚产量：预计逐步恢复，6月减产25.4万桶/日，但近期已开始回升。

库存变化

• 美国库欣库存：7月13日库欣地区原油库存为2485.8万桶/天，连续9周下降，库存下滑趋势不会改变。
• 美国商业原油库存：7月13日为41108.4万桶，较前一周增加583.6万桶，但整体仍处于下降趋势。
• 其他库存：汽油库存减少316.5万桶，馏分油库存减少37.1万桶，丙烷/丙烯库存减少166.4万桶。

钻机数变化

• 美国采油钻机数：7月20日为858台，较前一周减少5台，为3月以来最大降幅。
• 天然气钻机数：7月20日为187台，较前一周减少2台。
• 北美钻机总数：1257台，环比增加6台。

石化产品价格与价差

价格上涨产品

• 丁二烯（江苏市场）：上涨7.3%
• 丙烯（CFR中国）：上涨3.8%
• PTA（期货连续结算价）：上涨3.2%
• 己内酰胺（华东固体）：上涨2.9%
• 顺丁橡胶（华东地区）：上涨2.7%

价格下跌产品

• 丙烷（FOB沙特）：下跌6.3%
• 天然气（现货金亨利中心）：下跌4.8%
• 尿素（华鲁恒升，小颗粒）：下跌4.6%
• 轻质纯碱（华东）：下跌4.1%
• 石脑油（CFR日本）：下跌3.3%

价差上涨产品

• 丙烯-1.2*丙烷：上涨19.4%
• 丙烯-石脑油：上涨12.1%
• 顺丁橡胶-丁二烯：上涨12.0%
• PTA-0.66*PX（国内）：上涨11.9%
• 纯苯-石脑油：上涨5.6%

价差下跌产品

• 聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG：下跌20.4%
• 涤纶短纤-0.86PTA-0.34MEG：下跌15.9%
• PP-丙烯：下跌13.2%
• 天胶-顺丁橡胶：下跌11.9%
• PX-MX：下跌8.0%

投资建议

推荐股票

• 三桶油：中国石化、中国石油、中国海洋石油
• 民营大炼化：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化
• 油服：中油工程
• 煤化工：华鲁恒升、华谊集团
• 其他：扬农化工、利尔化学、浙江龙盛、安诺其

民营大炼化优势

1. 技术先进、规模大、成本低：具备世界级炼化规模，盈利能力强。
2. 产品结构优化：降低成品油产量，增加高附加值化工品产量，规避成品油过剩风险。
3. 产业链一体化：掌握“原油—PX—PTA—聚酯”全产业链利润，增强全球竞争力。

煤化工板块优势

• 在中高油价背景下，煤化工具有竞争优势，建议持续关注优质煤化工龙头。

风险提示

• 下游需求萎靡
• 地缘政治冲突
• 商品价格下行
• 项目建设不达预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

总结

文档指出，当前石油石化行业在油价中枢上行的背景下具有较高的投资价值，尤其是民营大炼化和煤化工板块。供给端受沙特减产及伊朗产量下滑影响，整体供给压力不大，库存持续下降，为油价上行提供支撑。需求端保持稳健，市场对行业前景持乐观态度。建议投资者重点关注相关龙头企业，同时警惕潜在风险。