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石油化工行业周报总结

核心内容

2020年8月23日发布的石油化工行业周报指出，当前行业基本面预期向好，涤丝下游需求持续改善，整体市场表现优于沪深300指数。报告重点分析了原油供需、库存变化、产业链价差波动及市场风险。

主要观点

• 原油基本面预期向好：美国商业原油库存连续四周下降，显示需求预期回升。沙特能源部长表示，预计年底全球石油需求将恢复至疫情前的97%。
• 涤丝行业需求改善：内贸鞋服需求持续好转，外贸欧美家纺订单回暖，推动行业开工率回升，江浙地区综合开机率达67.68%。
• 市场表现：本周石化板块上涨0.85%，跑赢沪深300指数0.54个百分点，部分子行业如其他石化和油品销售及仓储表现较好。
• 价差变化：PX-石脑油价差上涨1.3%，PTA-PX价差下跌2.3%，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差微跌0.65%。
• 金融因素影响：美元指数上涨，原油非商业多头头寸减少，对油价形成压力。

关键信息

1. 原油供需与库存

• 美国商业原油库存：8月14日当周为5.12亿桶，周环比减少163万桶，连续四周下降。
• 美国原油产量：维持在1070万桶/天，未出现明显增长。
• DUC钻机数：2020年6月为7655口，较上月减少4口，较2019年同期减少841口。
• OPEC减产执行率：达到97%，显示减产承诺得到较好履行。

2. 原油市场动态

• 美国首次申请失业救济人数：再次突破百万，对油价形成压力。
• 中国进口美国原油：国有石油公司计划8月和9月至少进口2000万桶美国原油，缓解市场担忧。
• 美元指数走势：本周上涨0.11，与原油价格走势反相关。

3. 产业链价差

• 炼油产业链：
  • 新加坡炼油价差下跌0.04美元/桶。
  • 美国RBOB汽油价差上涨1.35美元/桶。
• 烯烃产业链：
  • 石脑油裂解烯烃价差下跌12.44美元/吨。
  • 乙烯与石脑油价差下跌38.09美元/吨。
  • 丙烯与丙烷价差上涨4美元/吨。
• 聚酯产业链：
  • PX与石脑油价差上涨1.96美元/吨。
  • 燃料油与石脑油价差下跌9.31美元/吨。
  • PTA与PX价差下跌57.91元/吨。
  • 涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌6.37元/吨。
• 天然气市场：
  • 北美天然气价格上涨0.17美元/百万英热。
  • 国内天然气内外盘差价下跌13.2%。

4. 受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化。
• 轻烃裂解龙头：卫星石化。
• 油服龙头：中海油服。
• 煤制烯烃龙头：宝丰能源。
• 民营加油站：和顺石油。
• 资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。

风险提示

• 原油价格剧烈波动：受供需变化及地缘政治影响。
• 地缘政治加剧：可能影响原油供应与价格。
• 疫情反复：可能导致需求萎靡，影响市场表现。

图表与数据来源

• 图1：石化板块上涨0.85%，跑赢沪深300指数。
• 图2：其他石化与油品销售及仓储上涨。
• 图3：国际油气期货价格一涨一跌。
• 图4：Brent油价低于历年水平。
• 图5：美国商业原油和汽油库存减少，馏分油库存增加。
• 图6：美国原油和油品总库存减少，仍高于历史同期水平。
• 图7：EIA下调全球及非OPEC供给预测。
• 图8：OPEC下调非OPEC供给预测。
• 图9：美国原油产量持稳，活跃钻机数增加。
• 图10：美国主要盆地活跃钻机总数减少。
• 图11：Brent油价与全球钻机数关联性强。
• 图12：美国主要盆地未完成的钻井数量减少。
• 图13：EIA上调全球需求预测，OPEC下调全球需求预测。
• 图14：美国炼厂开工率微降，加工能力持稳。
• 图15：美国油品消费需求短暂承压。
• 图16：美国原油净进口减少。
• 图17：美元指数与原油价格走势反相关。
• 图18：Brent非商业净多头头寸减少。
• 图19：WTI非商业净多头头寸减少。
• 图20：炼油主要产品价差缩减。
• 图21：新加坡炼油主要产品价差下跌。
• 图22：新加坡汽油与原油价差上涨，柴油与原油价差下跌。
• 图23：美国RBOB汽油价差上涨。
• 图24：石脑油裂解烯烃价差下跌。
• 图25：乙烯与石脑油价差下跌。
• 图26：丙烯与丙烷价差上涨。
• 图27：丁二烯与石脑油价差上涨。
• 图28：丙烯酸与丙烯价差上涨。
• 图29：聚烯烃与甲醇价差持稳。
• 图30：PX与石脑油价差上涨。
• 图31：燃料油与石脑油价差下跌。
• 图32：PTA与PX价差下跌。
• 图33：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌。
• 图34：天然气价格上涨。
• 图35：国内天然气内外盘差价下跌。

数据来源

• EIA：美国能源信息署。
• OPEC：石油输出国组织。
• Wind：金融数据提供商。
• 百川资讯：行业新闻与数据。
• 开源证券研究所：研究报告与数据整理。

特别声明与法律声明

• 风险等级：本报告为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 法律声明：本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何损失。

分析师承诺

分析师承诺报告内容基于客观分析，反映个人观点，与报酬无直接或间接关系。

总结

综上所述，石油化工行业在2020年8月表现出一定的复苏迹象，原油基本面预期向好，涤丝下游需求改善。尽管存在部分不利因素，如美国失业人数增加和原油价格波动，但整体市场仍呈现积极趋势。投资者应关注相关产业链变化及市场动态，谨慎评估投资风险。