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新东方在线和东方教育即将进入港股通 —— 教育行业跨市场周报（第86期）总结

核心内容概览

本报告主要分析了教育行业在A股、港股、美股及新三板市场的表现，并提供了投资建议与行业风险提示。重点包括新东方在线和东方教育即将进入港股通，以及中公教育、视源股份等重点公司的业绩表现与未来增长潜力。

教育行业市场回顾

A股市场表现

• A股教育指数：本周上涨 4.20%，跑赢沪深300（+2.97%）和创业板指（+3.03%）。
• 涨幅前三名公司：文化长城（+10.32%）、凯文教育（+6.55%）、东方时尚（+6.30%）。
• 估值情况：A股重点公司2019/2020年PE为 27x / 22x。

港股市场表现

• 港股教育指数：15家公司中11家上涨。
• 估值情况：港股重点公司FY18/FY19年PE为 15X / 13X。

美股市场表现

• 美股中概股教育指数：12家公司中8家上涨。
• 估值情况：美股重点公司FY18/FY19年PE为 38X / 29X。

新三板市场表现

• 新三板教育板块：共210家公司，其中21家发生交易。
• 市值前20名和涨幅/跌幅前5名均有提及，但具体数据未详细展开。

投资建议

教育行业投资建议分为五条主线：

1. 成人职业教育培训

   • 核心推荐：中公教育、中国东方教育、开元股份
   • 建议关注：达内科技、新南洋、创业黑马等

2. 教育信息化

   • 核心推荐：视源股份
   • 建议关注：新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、立思辰、三盛教育、三爱富等

3. 高校教育

   • 建议配置：宇华教育、希望教育等
   • 成熟高校（完税后）的合理估值在 15-20xPE 之间
   • 港股高校有望恢复至 20xPE，具备内生增长和外延并购潜力

4. 早教和素质教育培训

   • 建议关注：美吉姆、盛通股份

5. 在线教育

   • 核心推荐：新东方在线

重点公司业绩分析

中公教育

• 2019年半年度报告：
  • 总收入 36.37亿元（+48.79%）
  • 归母净利润 4.93亿元（+132.18%）
  • 直营分支机构增长 25.5%，员工人数增长 19.7%，研发人员增长 44.2%，教师人数增长 23.1%
  • 面授培训人次 93.1万人（+30.8%），线上培训收入 4.45亿元（+206%）
  • 毛利率 57.52%（+2.1pcts），净利率 13.55%（+4.88pcts）
  • 盈利预测：19~21年净利润预测分别为17.46/25.39/34.95亿元，EPS预测分别为0.28/0.41/0.57元，维持“买入”评级

新东方在线

• 2019财年业绩：
  • 营收 9.19亿元（+41.3%）
  • 毛利 5.06亿元
  • 年内亏损 6410.9万元（-178.2%）
  • 核心业务：大学教育业务占比最高，达到 68.71%，K12教育、学前教育业务增长显著
  • 盈利预测：维持“买入”评级

三盛教育

• 拟并购恒大教育35%股权、中育贝拉40%股权
  • 交易金额：恒大教育2.73亿元，中育贝拉9660万元
  • 恒大教育：主营机器人教育，2018年营收 6977万元（+63%），归母净利润 1083万元（+229%）
  • 中育贝拉：主营国际教育，承诺2019-2023年净利润分别不低于2400万、2625万、3280万、4100万元
  • 盈利预测：19年净利润预测 1.26亿元（小幅下调），20年预测 1.65亿元（小幅上调），21年预测 1.85亿元，维持“买入”评级

风险因素

行业风险

• 政策风险：政府教育政策变化可能对行业造成负面影响
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响盈利能力
• 经济波动：宏观经济变化对教育行业有间接影响

公司风险

• 知识产权风险：可能存在侵权问题
• 核心技术及人员流失：影响公司竞争力
• 新产品研发与推广风险：新产品市场接受度不确定
• 收入季节性波动：部分公司收入受季节影响
• 盈利能力持续性：需关注盈利增长是否可持续

业内动态

1. 广东省发布中小学生减负方案

   • 小学、初中、高中每日教学时间分别不超过6小时、7小时和8小时
   • 严禁节假日集体上课或变相补课，保障学生睡眠时间

2. 中共中央国务院支持深圳教育改革

   • 提升教育医疗事业发展水平，支持深圳在教育体制改革方面先行先试
   • 打造现代职业教育体系，推进“双元”育人机制

3. 清华大学成立首个“AI+教育”研究机构

   • 与立思辰合作，发布《建设人工智能驱动型课堂》蓝皮书

4. 广东省公安厅曝光教育类违规APP

   • 学趣乐园、可瀚学堂等7款教育类APP因超范围收集用户信息被曝光

上市公司重要公告

A股上市公司

• 世纪天鸿：营收下降 2.06%，净利润增长 6.63%
• 视源股份：营收增长 15.85%，净利润增长 46.46%
• 三爱富：营收下降 38.72%，净利润下降 107.01%
• 科大讯飞：营收增长 31.72%，净利润增长 45.06%
• 长方集团：营收增长 4.07%，净利润增长 78.21%
• 开元股份：营收增长 35.64%，净利润下降 42.44%

海外上市公司

• 尚德科技：第二季度净收入 5.527亿元，净亏损 1290万元（-95.3%）
• 卓越教育：营收增长 20.0%，净利润下降 9.1%
• 民生教育：营收增长 66.4%，调整净利润增长 2.5%
• 新东方在线：发布2019财年业绩，营收增长 41.3%，但年内亏损 6410.9万元（-178.2%）

估值与投资策略

• A股教育：PE为 27x / 22x
• 港股教育：PE为 15X / 13X
• 美股教育：PE为 38X / 29X
• 核心推荐：中公教育、中国东方教育、新东方在线、视源股份、开元股份
• 建议关注：美吉姆、盛通股份、三盛教育、三爱富等

总结

本报告总结了教育行业在A股、港股、美股及新三板市场近期的表现，并提供了详细的估值分析和投资建议。重点推荐了中公教育、新东方在线等公司，同时提示了政策、市场竞争、盈利能力等潜在风险。随着新东方在线和东方教育即将进入港股通，市场对在线教育板块的关注度有望进一步提升。