银行行业：基本面保持稳健向好，继续推荐优质中小行-20191102-长江证券-24页_1mb

银行业总结

核心内容

2019年前三季度，中国银行业整体表现稳健向好，归属净利润同比增长7.04%，增速较上半年回升0.39个百分点。中小银行在业绩改善方面尤为突出，而大行则保持稳健增长。整体来看，银行行业基本面良好，盈利预期持续改善。

主要观点

• 业绩增长：银行整体业绩保持增长，中小银行增速显著高于大行，主要得益于资产端“量价齐升”和非息收入的改善。
• 收入与成本：尽管前三季度累计收入增速放缓，但单季收入增速有所回升。成本端的减值计提仍是主要拖累项，但其影响逐渐减弱。
• 资产质量：整体不良率继续下降，资产质量平稳向好，但城商行和农商行仍面临一定压力。
• 负债结构：存款增长有所放缓，但结构趋于优化，结构性存款新规的实施有望引导存款利率回归合理水平。
• 投资建议：继续推荐优质中小行，如招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行和常熟银行，以及基本面稳健的大行，如建设银行、工商银行和农业银行。

关键信息

业绩表现

• 上市银行整体归属净利润增速为7.04%，较上半年回升0.39个百分点。
• 国有行：4.97%
• 股份行：11.09%
• 农商行：16.90%
• 城商行：16.49%

收入增长

• 上市银行整体营业收入同比增长11.66%，较上半年放缓0.79个百分点。
• 单季营业收入增速略有回升，其中中小银行表现更为突出。

净息差变化

• 净息差小幅走扩，但未来预计会趋于回落。
• 结构性存款利率自三季度以来明显下降，有助于降低银行的负债成本。

非息收入

• 非息收入同比增长17.51%，其中银行卡、代销等中间业务表现良好。
• 单三季度非息收入同比增长12.39%，但边际贡献有所减弱。

资产质量

• 上市银行整体不良率下降至1.46%，拨备覆盖率持续提升。
• 城商行和农商行的不良压力相对较大，需持续关注。

成本收入比

• 成本收入比同比下降0.90个百分点，科技投入的集约效应逐渐显现。

负债结构

• 存款增速放缓，但结构有所优化，定期化现象明显。
• 结构性存款新规实施，有助于存款利率回归合理水平。

资产配置

• 贷款增长较快，尤其是中小银行。
• 同业资产和投资类资产配置有所压降，国有大行在同业资产上的配置有所增加。

投资建议

• 推荐业绩高增或改善显著的优质中小行：招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、常熟银行。
• 推荐基本面稳健、具备高股息优势的大行：建设银行、工商银行、农业银行。

图表目录

• 图1：上市银行整体归属净利润增速延续回升趋势
• 图2：上市银行整体业绩归因分析
• 图3：国有行整体业绩归因分析
• 图4：股份行整体业绩归因分析
• 图5：城商行整体业绩归因分析
• 图6：农商行整体业绩归因分析
• 图7：上市银行整体营业收入累计增速继续放缓
• 图8：上市银行整体营业收入单季增速略有回升
• 图9：贷款需求未见明显起色，贷款利率或继续趋于下行
• 图10：结构性存款利率明显下降
• 图11：前三季度非息业务收入同比增长17.51%
• 图12：单三季度非息业务收入同比增长12.39%
• 图13：前三季度手续费及佣金净收入同比增长9.38%
• 图14：单三季度手续费及佣金净收入同比增长8.52%
• 图15：前三季度资产减值损失同比增长19.82%
• 图16：前三季度拨备前利润同比增速为11.48%
• 图17：前三季度业务及管理费同比增长7.68%
• 图18：前三季度成本收入比为24.47%，同比下降0.90个百分点
• 图19：实际所得税率平稳，小行略有上升
• 图20：三季度末总资产同比增长8.16%
• 图21：6月以来商业银行规模扩张步伐有所放缓

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风险提示

1. 企业盈利大幅恶化可能影响银行资产质量。
2. 金融监管大幅趋严可能对银行业务产生不利影响。