20230425-国联证券-迈克生物-300463.SZ-代理业务逐步剥离_自产产品稳定增长_3页_397kb

迈克生物（300463）2022年报及23年一季报分析

财务表现：

• 2022年营收3608亿，同比降93.5%；2023Q1营收676亿，同比降26.85%。
• 归母净利708亿，同比降935%；2023Q1净利117亿，同比降83.97%。

业务结构优化：

• 代理业务收入下滑123.16%，占比降至34.6%；自产收入2312亿元（+5.5%），占比较高持续提升。
• 2022年新增流水线16/141条，仪器装机量提升带动试剂放量。

经营指标：

• 2022年毛利率54.22%（同比-3.73pp），主要由于核酸检测试剂降价，代理产品收入快速下滑。
• 研发投入273亿元（+318.2%），推出智能实验室流水线系统提升竞争力。

盈利预测：

• 2023-2025年预估营收3198/3440/3695亿元（CAGR 7.41%）。
• 归母净利预估615/751/848亿元（2023-2024年原预测大幅降低）。

投资评级：

• 维持“买入”评级，2024年目标价218元，估值177倍。

主要风险：

• 区域集采风险、新产品推广进度、海外营收占比偏低。