20250314-海证期货-碳酸锂周度行情分析_供应过剩难扭转_碳酸锂弱势运行_33页_2mb

报告摘要

供应过剩难扭转，碳酸锂弱势运行总结

核心内容

2025年3月，碳酸锂市场呈现弱势运行态势，主要由于供应端持续扩张，导致供需失衡，供应过剩程度加深。市场整体表现疲软，期货价格下跌，下游补库意愿偏低，观望情绪浓厚。

主要观点

供应端：海外锂矿项目陆续投产，包括赣锋Goulamina锂辉石、Mariana锂盐湖，海南矿业Bougouni锂辉石等，国内盐湖项目也在稳步推进。大部分锂盐厂已恢复至正常生产状态，辉石及云母为原料的碳酸锂周度产量处于高位，盐湖锂产量随着气温回升逐步增加。
需求端：以旧换新政策在2025年延续，托底新能源汽车内销，但外销面临欧美贸易壁垒挑战。预计3月电芯及磷酸铁锂正极排产有所环比增长，但需关注旺季需求成色，警惕不及预期风险。
供需平衡：3月供需双增，但供应增速高于需求增速，导致库存继续累积。2月供增需减，呈现供应过剩情况，3月过剩程度进一步加深。
市场动态：电池级碳酸锂价格周环比-200元至74850元/吨，工业级碳酸锂周环比-200元至72900元/吨。2月中国碳酸锂总产量约为6.4万吨，环比增长2%，预计3月产量增长25%至8万吨。
价格波动：碳酸锂期货2505合约周环比下跌1%，期货盘面下跌后的补库预期仍存，可能加大行情波动。建议把握反弹加空机会。
策略建议：
- 期权：持有虚值卖看涨期权策略。
- 套保：上游锂盐厂可把握高位卖出保值机会，或参与卖出看涨期权的抵补型保值策略；下游可适量买入保值锁定采购成本。
- 基差：持有买现-卖04及之后合约组合，或止盈赚取基差走强收益。
- 价差：持有卖07-买08反套。

关键信息

供应端数据

2月产量：
- 锂辉石：35390吨，环比+1300吨（+4%）
- 锂云母：13400吨，环比+860吨（+7%）
- 盐湖：9690吨，环比-150吨（-2%）
- 回收料：5570吨，环比-450吨（-7%）
1-2月累计产量：
- 锂辉石：6.95万吨，同比+126%
- 锂云母：2.59万吨，同比+30%
- 盐湖：1.95万吨，同比+36%
- 回收料：1.16万吨，同比+29%

需求端数据

2月新能源汽车市场零售：69万辆，同比增长80%，环比下降8%
2月新能源汽车出口：13.1万辆，环比-13%，同比+60%
2月锂电池产量：117.62GWh，环比-7%，其中动力电芯产量环降7%至82GWh，储能电芯产量环降9%至30GWh，消费电芯产量环增7%至6GWh
3月锂电池排产预期：134GWh，环比+14%，其中动力电芯+17%至95GWh，储能+9%至32GWh，消费+3%至6GWh

价格与成本

2月锂精矿进口量：48.23万吨，同比+33%
澳大利亚锂辉石精矿价格：周环比-10美元/吨至865美元/吨
锂云母价格：周环比+75元至1905元/吨
外购锂辉石产碳酸锂现金成本：76317元/吨，生产亏损1594元/吨
外购锂云母产碳酸锂现金成本：82693元/吨，生产亏损9953元/吨

产业动态

锂矿商动态：
- Core Lithium暂停Grants露天矿作业，产量指引下调。
- IGO下调Greenbushes矿产量指引，改变长协包销定价模式。
- Arcadium Lithium暂停Mt Cattlin矿场的第4A阶段废料剥离及第3阶段扩产投资。
- SQM计划扩建阿塔卡马沙漠锂精炼厂，预计2025年中期开始运营。
- Kodal Minerals在马里Bougouni项目首次生产锂辉石精矿，计划提升产能。
- 赣锋锂业Mariana锂盐湖项目一期正式投产，规划年产能2万吨氯化锂。
- Sigma Lithium在巴西Grotado Cirilo项目计划翻倍产能。
- 盛新锂能取得雅江县惠绒锂矿采矿许可证，年生产规模300万吨。
- 四川资源集团竞得麦基坦锂矿探矿权，氧化锂资源量88.55万吨。
- 国城矿业党坝锂矿新增矿石量3313.1万吨，累计查明氧化锂资源量112.07万吨。