20250509-海证期货-碳酸锂周度行情分析_供应过剩基调不变_碳酸锂弱势运行_32页_2mb

2025年5月碳酸锂周度行情分析总结

供应端分析

1. 资源投产持续推进：海外锂矿产能逐步释放，国内盐湖项目稳健推进。Finniss锂矿重启研究将于2025年6月完成，关注其投产可能性。西藏拉果错盐湖一期项目已于2025年第一季度末投产。
2. 矿价持续承压：尽管锂矿企业挺价意愿强，但高位库存及资金周转需求导致矿石价格持续下滑。外购锂矿产碳酸锂仍处亏损状态，2025年4月外购锂辉石制备碳酸锂现金成本70015元/吨，亏损5663元/吨；锂云母成本70765元/吨，亏损7985元/吨。
3. 产量高位运行：4月国内碳酸锂总产量约738万吨，环比下降7%。5月预计产量维持高位，周度产量18349吨，环比增加3866吨，其中盐湖锂产能季节性提升，一体化大厂开工率稳定。锂矿库存周环比增加11万吨至105万吨（不含工厂原料库存），仓库库存与贸易商库存占比分别为43万吨和62万吨。

需求端分析

1. 新能源汽车需求支撑：以旧换新政策延续，2025年3月国内新能源汽车销量1237万辆，同比增40%。内销需求不悲观，出口量158万辆，同比增27%。欧盟将实施“最低进口价格”机制，中国电动车出口占比超30%，或缓解关税压力。
2. 正极材料需求韧性：SMM统计5月磷酸铁锂排产环比增4%，三元材料环比增3%。消费类及小动力三元材料需求表现良好，预计5月需求总量小幅增长。电解液及六氟磷酸锂产量环比小幅增加，4月产量分别达158490吨和20740吨。

供需平衡及市场策略

1. 短期供<求但节奏缓慢：5月单月预计供<求，但供需改善缓慢，主要受一体化大厂产量稳定、下游订单锁定及高位库存拖累影响。库存端：碳酸锂厂库总量降至1316万吨，期货仓单回升至36241吨。
2. 价格及策略建议：碳酸锂期货2507合约周环比下跌49%，电碳-工碳价差由升水转为贴水。策略上建议维持空头思路，分阶段止盈；上游锂盐厂布局远月合约卖保，下游可适量买入保值；基差组合继续持有买现-卖06合约；价差暂观望，关注11-12合约反套机会。

海外矿山动态

1. 主要矿山产能调整：
   • CoreLithium终止Finniss矿运营合同，完成基建保有量，重启决策待研究结果及市场状况。
   • IGO格林布什矿山产量下调至130-140万吨，长协定价模式调整，但第三季度产量同比增22%。
   • Arcadium Lithium减产9500吨LCE，2024年Q4产量降至13万吨。
   • 紫金矿业阿根廷马诺诺项目预计2026年Q1投产，资源量达1490万吨LCE。
   • 葡萄牙Barroso矿和Montalegre矿计划2027年投产，年产能2万吨LCE。
   • CRML巴西Grotado Cirilo项目分阶段扩建，2025年产能将翻倍至52万吨，2026年或增至80万吨。

国内矿山进展

1. 资源储量突破：
   • 盛新锂能雅江县木绒矿获得采矿许可，年产能300万吨，资源量达61095万吨LCE。
   • 四川省麦基坦矿以2462亿元成交，资源量8855万吨LCE，品位15%。
   • 国城矿业党坝矿新增资源量44万吨LCE，累计查明量1120.7万吨LCE。
   • 雅化集团推动雅安锂业三期项目，2025年新增3万吨氢氧化锂产能。
   • 赣锋锂业阿根廷Mariana盐湖项目一期投产，年处理量2万吨。

项目投产及产能扩张

1. 碳酸锂及氢氧化锂项目：
   • 浙江伟明环保与盛屯集团合作6万吨碳酸锂项目。
   • 四川国城锂业20万吨锂盐项目一期开工。
   • 新疆志存新能源5万吨碳酸锂项目试产，已产出8400吨。
   • 海南星之海2万吨氢氧化锂项目进入尾声，计划年底投产。
   • 四川盐湖工业集团技改三期项目新增5000吨碳酸锂产能，总达1.5万吨/年。
   • 日昇新能源新疆基地一期投产，二期计划2025年5月启动。
   • 紫金锂元25万吨电池级碳酸锂项目拟2025年12月投产。

市场影响预期

1. 长期价格承压：供应端资源端持续放量，矿价低位运行，需价格长期低位才能促使矿端出清。
2. 进口及政策影响：智利4月对华碳酸锂出口15.5万吨，同比-32%；圭亚那、津巴布韦等国锂矿进口波动明显。
3. 成本及利润结构：部分矿山通过优化产能及工艺降低成本，但整体行业仍面临盈利压力，需关注利润传导。