20250321-海证期货-碳酸锂周度行情分析_供应过剩难扭转_碳酸锂弱势运行_33页_2mb

供应过剩难扭转，碳酸锂弱势运行总结

核心内容

2025年3月，碳酸锂市场整体呈现弱势运行态势，主要受供需双增但供应增速高于需求增速影响，导致供应过剩程度加深，库存继续累积。尽管国内以旧换新政策延续并加码，但出口面临欧美贸易壁垒的挑战。同时，全球锂矿和冶炼产能持续释放，加剧了市场供应压力。

主要观点

• 供应端：
  海外锂矿陆续投产，包括赣锋Goulamina锂辉石、Mariana锂盐湖、海南矿业Bougouni锂辉石等项目，国内盐湖项目也在稳步推进。尽管辉石及云母产线在节后复产高峰后产量有所回落，但总体仍处于高位，随着气温回升，盐湖锂产量有望增加。2025年2月中国锂辉石产量3120吨，环比增长200吨，锂云母产量15900吨，环比增长4000吨，显示锂资源供应持续增加。

• 需求端：
  以旧换新政策延续，推动新能源汽车内销，但外销面临欧美贸易壁垒上升的风险。据SMM数据，2025年3月电芯及磷酸铁锂正极排产有所回升，但需关注旺季需求是否如预期般强劲。同时，2025年2月新能源汽车出口13.1万辆，环比下降13%，但同比增长60%，出口市场仍以西欧和东南亚为主。

• 市场表现：
  2025年3月20日，电池级碳酸锂价格周环比下降550元至74300元/吨，工业级碳酸锂价格下降550元至72350元/吨。碳酸锂2505合约收盘价周环比下降2080元至73260元/吨，期货市场整体走弱。

• 库存与仓单：
  截止3月20日，碳酸锂库存较上周增加2764吨至12.64万吨，其中冶炼厂和下游库存分别增加1976吨和2138吨，贸易商库存略有减少。新注册仓单17228吨，预计04合约交割仓单不足可能性较低。

关键信息

供应与成本

• 锂辉石：2025年2月产量35390吨，环比增长4%。外购锂辉石产碳酸锂现金成本为75821元/吨，生产亏损2405元/吨。
• 锂云母：2月产量13400吨，环比增长7%。外购锂云母产碳酸锂现金成本为83386元/吨，生产亏损11801元/吨。
• 盐湖锂：2月产量9690吨，环比下降2%。随着气温回升，盐湖锂产量有望逐步增加。
• 回收料：2月产量5570吨，环比下降7%。回收料成本高，盈利空间有限。

需求与产量

• 磷酸铁锂：2月产量228480吨，环比下降9%，但同比增长184%。3月预计产量环增20%至27.46万吨。
• 三元材料：2月产量48275吨，环比下降12%。3月预计产量环增12%至54295吨。
• 锂电池产量：2月产量117.62GWh，环比下降7%。3月预计产量环增14%至134GWh，其中动力+储能产量99GWh，消费类产量6GWh。
• 六氟磷酸锂：2月产量17670吨，环比下降3%，同比增长110.5%。3月预计产量环增2%至18023吨。
• 电解液：2月产量134020吨，环比下降6%，同比增长127%。3月预计产量环增12%至15万吨。

政策与市场影响

• 以旧换新政策：2025年政策力度加大，补贴资金较去年翻倍，推动新能源汽车内销。
• 购置税政策：2025年是免征购置税的最后一年，2026年起将减半征收，可能促使购车需求前置。
• 贸易壁垒：特朗普关税效应可能抬高全球贸易壁垒，影响中国新能源汽车出口。

市场策略

• 期货策略：建议空单持有，关注接仓单意愿，做好仓位管理。
• 期权策略：持有虚值卖看涨期权。
• 套保策略：上游锂盐厂建议高位卖出保值，或参与抵补型保值策略；下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。
• 基差策略：持有买现-卖04及之后合约组合，或止盈基差走强收益。
• 价差策略：持有卖07-买08反套。

未来展望

• 全球锂资源：澳大利亚、智利、阿根廷等国锂矿项目陆续投产，预计2025年全球锂资源供应将进一步增加，可能加剧市场供过于求。
• 中国锂资源：国内锂矿资源供应持续增长，包括盐湖、锂云母、锂辉石等，但部分项目如回收料成本高，盈利空间有限。
• 出口风险：全球贸易壁垒上升，可能影响中国新能源汽车出口，需警惕需求不及预期的风险。

总结

2025年3月，碳酸锂市场因供应过剩和需求增长放缓而承压，库存持续累积，价格走弱。尽管以旧换新政策延续，但出口面临贸易壁垒挑战。全球锂资源供应增加，特别是海外锂矿项目陆续投产，进一步加剧市场压力。建议投资者保持谨慎，关注市场变化，灵活调整策略。