豆类半年报：三季度关注天气市，四季度以需求主导-20210628-瑞达期货-26页_1mb

金融投资专业理财报告总结

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，分析2021年下半年豆类（包括大豆、豆粕、豆油）市场走势及基本面情况，为投资者提供市场判断与操作建议。报告涵盖国内外豆类市场供需变化、价格影响因素、库存状况及政策影响等内容。

主要观点

国内豆类市场展望

• 三季度：国产豆需求疲软，主要受蔬菜价格低、豆制品成本高、猪肉价格回落及学校放假等因素影响，走势偏弱。但国储收购对价格形成一定支撑。
• 四季度：新粮上市，种植面积受玉米挤压，预计新豆供应偏紧，加上成本端支撑，可能止跌回升。

国际豆类市场展望

• 三季度：美豆处于种植期，天气炒作将影响其走势，整体多空交织，预计震荡。巴西豆进入出口旺季，供应增加，对进口豆形成压力。
• 四季度：美豆进入收获季，供应增加，进口豆或走弱。巴西豆出口可能增加，对市场供应产生影响。

关键信息

国内大豆基本面

• 需求疲软：蔬菜价格低、豆制品成本高、猪肉替代效应明显，导致国产豆需求不佳。
• 国储支撑：国储轮换收购支撑价格，但进口豆价格偏低，对国产豆形成压力。
• 种植面积受限：玉米种植收益高于大豆，导致大豆种植面积被挤压，预计新豆供应偏紧。

豆粕基本面

• 库存压力：巴西豆集中到港，压榨量上升，库存增加，对豆粕价格形成压力。
• 饲料需求：生猪存栏持续增长，支撑猪饲料需求；但近期生猪价格下跌，影响远期需求。
• 政策影响：玉米豆粕减量替代政策实施，预计减少豆粕需求，对价格形成压制。

豆油基本面

• 库存低位：国内豆油库存仍处低位，加上压榨利润亏损，限制油厂开机率，库存上升缓慢。
• 生物柴油需求：美国生物柴油需求提振，但政策不确定性可能影响其走势。
• 其他油脂库存：棕榈油和菜油库存压力有限，但受进口限制及需求影响，走势偏弱。

市场走势预测

数据支持

• 美豆种植面积：2021/22年度种植面积增加5.41%，但玉米收益更高，种植面积仍可能被玉米挤占。
• 美豆库存消费比：2020/21年度库存消费比为6%，2021/22年度降至10.48%，显示全球植物油供需紧平衡。
• 国内豆粕库存：截至6月15日，库存为96万吨，预计三季度末可能突破100万吨。
• 国内豆油库存：截至6月15日，库存为79万吨，同比减少17万吨，库存消费比仍处于低位。

总结

2021年下半年，豆类市场整体将受到天气、供需、政策等多重因素影响。三季度，国产豆需求疲软，但国储收购仍支撑价格；进口豆走势震荡，美豆种植天气成为关键变量；豆粕受巴西豆供应和政策影响，预计震荡；豆油库存低位，但受压榨利润亏损限制，库存增长缓慢，整体走势偏弱。四季度，新豆上市可能增加供应，对价格形成压力；美豆进入收获季，进口豆可能走弱；豆粕和豆油需求可能受限，走势偏弱。整体来看，市场将呈现震荡偏弱的格局，但政策与天气因素可能带来短期支撑。

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