20260224-宝城期货-豆类日报_市场情绪主导_豆类油脂震荡偏强_7页_756kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告分析了2026年2月25日豆类及油脂期货市场走势，并结合产业动态与天气情况，探讨了市场未来走势的驱动因素与潜在风险。

主要观点

• 豆类期货：
  2月25日，豆类期价跳空高开后震荡回落，豆粕期价依托5日均线强势运行，增仓显著。豆油期价震荡偏强，棕榈油冲高回落，菜籽油震荡偏强，市场情绪主导短期走势。

• 市场情绪与政策影响：
  节后市场情绪受美国关税政策变化影响，担忧缓解带动美豆价格回升。然而，国内现货基本面疲弱，库存累积与下游采购谨慎形成压制，导致期价上涨受限。

• 油脂期货：
  国内油脂期价跟随外盘补涨，但内外基本面分化明显。外盘受原油与政策预期支撑偏强，国内则面临库存压力与需求不足，油脂期价维持高位震荡。

• 短期走势依赖因素：
  美国生柴政策、原油价格及中美贸易政策动向是短期走势的关键。同时，需警惕预期落空或需求不及预期带来的风险。

关键信息

1. 产业动态

• 巴西大豆出口：
  2026年2月1至20日，巴西大豆出口量为408.5万吨，同比下降 $2.2%$ 。出口均价上涨 $5.4%$ ，但整体出口表现不及预期。

• 美国农业政策：
  美国最高法院驳回特朗普的全球关税政策，引发市场波动。但特朗普随即表示将提高关税至 $15%$ ，市场仍需关注政策后续影响。

• 巴西大豆产量预测：
  CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.77985亿吨，较上月预测调高186万吨，同比增长 $3.8%$ 。种植面积略有减少，但单产提升。

• 美国农户春播决策：
  由于利润微薄，美国农户种植选择受限。预计2026年大豆种植面积将增加，玉米种植面积减少，小麦种植面积进一步下降。

• 天气影响：
  巴西中西部地区需降雨以改善土壤条件，阿根廷部分地区将出现干燥天气，影响大豆生长。美国中南部平原面临干旱，春播前需大量降水。

2. 现货市场价格（单位：元/吨）

3. 油厂压榨利润（单位：元）

图表分析

• 图1：大豆港口库存
  提供大豆港口库存数据，反映市场供需状况。

• 图2：大盘面压榨利润
  展示国内主要油厂的压榨利润变化，帮助判断市场成本支撑情况。

• 图3：豆油港口库存
  体现豆油库存水平，影响期价走势。

• 图4：棕榈油港口库存
  展现棕榈油库存动态，对期价形成压力。

• 图5：豆油基差
  显示豆油现货与期货价格的差距，反映市场预期。

• 图6：棕榈油基差
  提供棕榈油基差信息，用于评估市场基本面。

总结

本报告指出，豆类及油脂期货市场短期内受市场情绪和政策变化影响，震荡偏强。国内现货基本面疲弱，库存累积与下游采购谨慎形成压制，而美豆价格因关税政策变化有所回升。未来走势仍需密切关注中美贸易政策、天气变化及需求恢复情况。