20220926-宝城期货-豆类_供应节奏主导_豆类或面临震荡回落_9页_629kb

豆类市场分析总结

核心内容

当前豆类市场主要受供需关系、天气变化、出口节奏及宏观经济因素影响。整体市场呈现震荡回落趋势，豆类价格波动较大，但国内豆粕和菜粕因基差支撑和需求改善而表现偏强。

主要观点

美豆市场

• 产量与天气：美国大豆收获进度和优良率均低于市场预期，天气变化对收割进展影响显著。美国农业部报告对美豆期价波动影响持续放大。
• 出口情况：美国对中国大豆净销售量下降，但其他谷物如小麦和玉米销售情况较好。全球采购主战场转向美国，出口销售节奏对价格有重要影响。
• 宏观因素：原油价格剧烈波动，宏观压力持续释放，美豆期价面临调整风险，整体保持高波动率。
• 基金持仓：投机基金减持净多单，表明市场情绪偏谨慎。

豆二市场

• 进口与库存：阶段性进口大豆到港量下降，油厂开工率攀升，港口库存继续去化。油厂压榨利润提升，远期买船积极性增强。
• 市场表现：豆二期价受国内因素影响略偏强，调整幅度小于国际市场，呈现内强外弱格局。

豆一市场

• 新豆上市：新豆供应增加，市场供应预期改善，压制陈豆价格表现。
• 国储投放：国储持续投放，有效供给增加，反映市场承接意愿变化。
• 天气影响：台风过后，东北疫情再起，大豆收获进程可能受阻，短期豆一期价或震荡偏弱。

豆粕市场

• 需求与库存：国内市场关注国庆节前下游备货提货节奏及基差成交情况，决定油厂豆粕库存去化。
• 价格支撑：油厂挺粕抛油心态持续，强基差支撑豆粕期价偏强。
• 套利影响：油粕套利资金进出场节奏对豆粕价格波动影响显著。
• 长期关注：豆粕减量替代需求是长期影响因素。

菜粕市场

• 需求高峰：国内水产投料逐渐度过年内高峰，菜粕需求达到峰值。
• 替代效应：豆菜价差走扩，提升菜粕性价比优势，关注其对豆粕的替代增量。
• 市场联动：后期需关注国际市场和临池豆粕的联动性影响，以及油粕强弱关系转换。
• 价格弹性：短期菜粕期价仍具高弹性，需求支撑力度略有减弱，但基差强势限制调整空间。

关键信息

国际市场动态

• 美国农业部报告：美豆单产和产量调整在定产报告公布前无法证伪，影响价格波动。
• 天气影响：美国中部地区降雨量低于正常水平，有利于大豆干燥和早期收获。
• 巴西出口：巴西大豆出口量预计为392万吨，但1至8月出口收入创纪录，达到488亿美元。
• 阿根廷出口：优惠汇率刺激大豆出口，阿根廷大豆价格有吸引力，中国采购加快。

产业链动态

• 中国进口情况：8月份中国大豆进口量为717万吨，同比下降25%，创近年新低。
• 完税成本与压榨利润：不同船期大豆的完税成本和压榨利润差异较大，影响市场供需和价格。
• 油厂运营：油厂开工率攀升，豆粕库存去化速度加快，买船节奏受压榨利润影响。

猪肉储备投放

• 储备投放：9月份国家和各地合计投放猪肉储备约20万吨，为历史最高水平。
• 投放价格：投放价格低于市场价，有助于稳定生猪和猪肉价格。
• 市场影响：储备资源充足，保障节日期间消费，对价格形成支撑。

后市展望

• 美豆：预计震荡重心下移，价格保持高波动率。
• 豆二：买船节奏仍是市场关注焦点，期价或偏强运行。
• 豆一：新豆上市增加供应，压制陈豆价格，短期震荡偏弱。
• 豆粕：短期偏强，后期需关注开工率和下游备货节奏。
• 菜粕：短期高弹性，但需求支撑减弱，调整空间受限。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究，多次在大型报告会上发表演讲，接受多家主流媒体采访，具有丰富的市场分析经验。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立投资顾问。

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