20180829-西南证券-蓝晓科技-300487.SZ-中期扣非后业绩增长79_看好未来_4页_1mb

报告摘要

蓝晓科技2018年半年报点评总结

核心内容

蓝晓科技（300487）在2018年上半年实现了良好的业绩增长，公司营业收入达2.9亿元，同比增长39.7%，归母净利润6045.2万元，同比增长12.7%，其中扣非后归母净利润同比增长79.0%，EPS为0.30元。公司第二季度业绩显著增长，收入1.6亿元，同比增长44.8%，环比增长17.7%；归母净利润0.4亿元，同比增长3.9%，环比增长100.5%。公司正在推进产能布局，缓解产能不足的压力，并计划在年内部分释放高陵新材料产业园基地的产能。湿法冶金项目已启动建设，鹤壁蓝赛和蒲城材料员项目也逐步进入建设阶段。

主要观点

业绩增长显著：公司上半年扣非后净利润增长79%，显示其核心业务的强劲表现，第二季度业绩增长尤为突出。
技术突破与应用拓展：公司在盐湖卤水提锂领域取得重大进展，实现了吸附剂、工艺和系统装置的核心技术工业化转化，已产出高纯碳酸锂。此外，公司还获得了7项相关专利。
大额订单储备：公司截至2018年上半年末在手未执行订单超过12亿元，包括与藏格锂业、锦泰锂业和通威集团的合作项目。
盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为0.74元、1.13元、1.32元，公司维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	444.24	734.00	1058.00	1178.00
增长率	33.64%	65.23%	44.14%	11.34%
归属母公司净利润（百万元）	93.19	149.01	228.95	267.70
增长率	51.04%	59.91%	53.64%	16.93%
每股收益 EPS（元）	0.46	0.74	1.13	1.32
净资产收益率 ROE	11.36%	15.68%	19.92%	19.52%
PE	65	40	26	23
PB	7.45	6.41	5.30	4.43

盈利能力分析

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	40.29%	40.37%	40.31%	40.33%
三费率	19.94%	15.10%	13.60%	12.90%
净利率	20.91%	20.24%	21.57%	22.65%
EBITDA增长率	56.37%	67.83%	53.05%	17.41%
EBITDA/销售收入	25.79%	26.20%	27.82%	29.33%

营运能力分析

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
总资产周转率	0.46	0.62	0.70	0.64
固定资产周转率	2.65	3.01	2.93	2.80
应收账款周转率	3.18	3.52	3.28	2.95
存货周转率	3.13	4.26	4.04	3.60

资本结构

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
资产负债率	22.86%	28.38%	32.09%	30.58%
带息债务/总负债	4.13%	2.66%	1.85%	1.66%
流动比率	2.97	2.40	2.22	2.38
速动比率	2.63	2.05	1.87	2.03
股利支付率	12.16%	12.51%	13.02%	17.10%