蓝晓科技公司点评总结
核心内容概述
蓝晓科技（300487.SZ）是一家在化工及化学制品领域具有较强竞争力的企业，专注于盐湖提锂技术的研发与应用。公司凭借自主研发的“吸附法+膜法”技术，在盐湖提锂行业占据领先地位，并通过多个大型项目中标进一步巩固了市场地位。分析师周策对蓝晓科技进行了详细的分析，认为公司具备良好的成长性和投资价值，维持“推荐”评级。
主要观点
- 技术优势显著：公司自主研发的“吸附法+膜法”技术在青海地区成功实现产业化，获得了下游客户的广泛认可，显示出其技术路径的先进性和成熟度。
- 项目进展顺利：2022年1月，公司成功中标金海锂业（青海）10000吨碳酸锂EPC采购项目，预计在2022年10月30日达标投产，项目周期内将产出合格品。
- 行业前景广阔：随着新能源汽车的普及，碳酸锂需求持续上升，而吸附法提锂的成本优势显著（约3万元/吨），远低于矿石法（约18万元/吨），使得其具备较强的成本竞争力。
- 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年实现营业收入分别为11.32亿元、14.52亿元、18.53亿元，净利润分别为3.13亿元、4.20亿元、5.30亿元，EPS分别为1.42元、1.91元、2.41元。
- 估值合理：基于2022年60-65倍PE估值，合理市值区间为252-273亿元，股价合理区间为114.60-124.15元。
关键信息
财务数据
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
1011.93 |
922.63 |
1131.90 |
1452.19 |
1852.57 |
| 净利润（百万元） |
251.29 |
202.05 |
312.90 |
420.13 |
529.60 |
| 每股收益（元） |
1.14 |
0.92 |
1.42 |
1.91 |
2.41 |
| 每股净资产（元） |
5.74 |
7.51 |
8.73 |
10.25 |
12.15 |
| P/E |
47.93 |
59.60 |
38.49 |
28.67 |
22.74 |
| P/B |
9.55 |
7.30 |
6.28 |
5.35 |
4.51 |
投资评级说明
| 投资评级 |
评级说明 |
| 推荐 |
投资收益率超越沪深300指数15%以上 |
| 谨慎推荐 |
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% |
| 中性 |
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% |
| 回避 |
投资收益率落后沪深300指数10%以上 |
业绩与估值指标
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| EPS（元） |
1.14 |
0.92 |
1.42 |
1.91 |
2.41 |
| BVPS（元） |
5.74 |
7.51 |
8.73 |
10.25 |
12.15 |
| PE(X) |
47.93 |
59.60 |
38.49 |
28.67 |
22.74 |
| PB(X) |
9.55 |
7.30 |
6.28 |
5.35 |
4.51 |
| P/S |
11.90 |
13.05 |
10.64 |
8.29 |
6.50 |
| EV/EBITDA |
26.55 |
26.43 |
23.59 |
18.74 |
14.00 |
风险提示
- 盐湖提锂项目进度不及预期
- 行业竞争加剧
- 项目投产不及预期
交易数据
| 指标 |
数据 |
| 当前价格（元） |
91.80 |
| 52周价格区间（元） |
37.45-110.00 |
| 总市值（百万） |
20176.30 |
| 流通市值（百万） |
9188.15 |
| 总股本（万股） |
21978.54 |
| 流通股（万股） |
10008.88 |
运营与财务指标
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
49.8% |
46.6% |
44.0% |
45.6% |
45.5% |
| 营业利润率 |
28.1% |
23.3% |
32.4% |
33.9% |
33.6% |
| 净利润率 |
24.8% |
21.9% |
27.6% |
28.9% |
28.6% |
| 三费/营业收入 |
11.6% |
15.9% |
11.3% |
11.3% |
11.4% |
| ROE |
19.9% |
12.2% |
16.3% |
18.7% |
19.8% |
| ROA |
11.0% |
7.7% |
10.1% |
12.9% |
12.4% |
| ROIC |
41.8% |
24.1% |
30.7% |
62.7% |
45.4% |
偿债能力
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 资产负债率 |
43.2% |
34.5% |
37.1% |
30.1% |
37.2% |
| 流动比率 |
1.81 |
1.99 |
2.09 |
2.94 |
2.36 |
| 速动比率 |
1.27 |
1.51 |
1.73 |
2.20 |
1.91 |
分红指标
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| DPS（元） |
0.24 |
0.20 |
0.30 |
0.40 |
0.51 |
| 分红比率 |
20.6% |
21.2% |
20.9% |
20.9% |
21.0% |
| 股息收益率 |
0.4% |
0.4% |
0.5% |
0.7% |
0.9% |
投资建议
- 公司作为盐湖提锂行业的龙头企业，具备显著的技术优势和市场竞争力。
- 随着碳酸锂价格的上涨及吸附法提锂成本的下降，公司未来增长潜力较大。
- 维持“推荐”评级，合理股价区间为114.60-124.15元。
免责声明
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