他山之石—东瀛乳品见闻录_16页_1mb

日本乳制品行业对中国市场的借鉴意义总结

核心内容

日本乳制品行业在2019年保持平稳增长，其中酸奶、鲜奶和芝士市场增速各异，酸奶市场增速放缓，鲜奶市场因人口老龄化有所回暖，芝士市场则因家庭饮酒场景增加而稳步增长。相比之下，中国乳制品行业仍保持6-7%的增长，其中酸奶和芝士市场仍有约15%的增长潜力，而鲜奶市场增长停滞。日本市场以低温奶为主，中国则以常温奶为主，这使得中国乳企在扩张时更容易发挥龙头优势。

主要观点

• 行业增长与结构：
  • 日本乳制品行业整体增长约为1%，酸奶行业CR3为65%，明治市占率43%。
  • 中国乳制品行业CR2约为60%，双寡头格局稳固，鲜奶市场增长停滞，酸奶和芝士市场仍有较大增长空间。
• 上游议价能力：
  • 日本乳企与指定团体协商定价，原材料价格趋同，导致下游乳企需通过产品差异化和附加值提升竞争。
  • 中国乳企因上游格局分散，议价能力较强。
• 产品差异化与附加值：
  • 日本乳企通过推出功能性酸奶（如抑制幽门螺杆菌、改善肠道健康等）提升产品附加值。
  • 中国乳企更多在口味和包装上进行差异化竞争。
• 明治控股的经营策略：
  • 提高产品附加值：明治高附加值牛奶占比从36%提升至81%，功能性酸奶占比从8%提升至37%。
  • 发力医药健康领域：明治在运动营养领域扩大产能，推出即饮蛋白饮料，收购疫苗公司，拓展药品业务。
  • 加速海外扩张：明治计划2025年海外业务占比提升至20%，中国市场为主要目标市场。
• 明治发展不足之处：
  • 错过国际化黄金时期，海外业务占比偏低。
  • 业务间协同效应不足，新业务布局较慢。
  • 奶源布局集中，抗风险能力较弱。

关键信息

• 行业对比：
  • 日本乳制品行业增长放缓，中国乳制品行业仍有较大发展空间。
  • 中国乳制品人均消费量不足日本历史峰值的一半，功能性酸奶市场尚未起步。
• 技术影响：
  • ESL技术可延长低温奶保质期，提高销售半径，未来有望在中国市场普及。
• 产品趋势：
  • 日本乳制品企业正向医药及运动营养领域扩张，利用发酵技术进入制药领域。
  • 中国运动营养市场增速快，液态蛋白质补充剂为未来增长点。

风险因素

• 借鉴性不足：日本行业发展对中国行业发展的借鉴意义有限，需结合中国市场实际情况进行分析。

推荐

• 维持推荐：日本乳制品行业对中国乳制品行业具有一定的参考价值，尤其在产品附加值提升、国际化布局和ESL技术应用方面。

附：中日主要乳企财务数据概览

• 毛利率：日本乳企毛利率普遍高于中国乳企。
• 净利率：日本乳企净利率较高，中国乳企净利率相对较低。
• ROE：日本乳企ROE普遍优于中国乳企。

图表目录

• 图表1：日本乳制品零售额及增速
• 图表2：中国乳制品零售额及增速
• 图表3：日本酸奶行业格局
• 图表4：日本鲜奶行业格局
• 图表5：日本生鲜乳议价流程
• 图表6：日本生鲜乳价格
• 图表7：中国生鲜乳价格
• 图表8：日本高附加值乳制品
• 图表9：明治控股收入
• 图表10：明治控股利润
• 图表11：明治日本国内业务概览
• 图表12：明治主要鲜奶、保加利亚酸奶及功能性酸奶
• 图表13：明治乳业产品结构（2004年）
• 图表14：明治乳业产品结构（2018年）
• 图表15：明治鲜奶及发酵乳营业利润率
• 图表16：明治零食板块营业利润率
• 图表17：明治即饮型蛋白质饮料
• 图表18：明治营养类产品收入结构
• 图表19：国内药品业务销售情况
• 图表20：明治部分医药产品
• 图表21：明治中国地区主要产品
• 图表22：明治海外业务占比
• 图表23：中国地区收入情况
• 图表24：明治保加利亚酸奶销售额
• 图表25：明治功能性酸奶销售额
• 图表26：部分药品需要发酵技术
• 图表27：中国运动营养市场规模
• 图表28：中国运动营养市场结构
• 图表29：目前市场主要液态奶类别
• 图表30：中日主要乳企毛利率
• 图表31：中日主要乳企净利率
• 图表32：中日主要乳企ROE
• 图表33：明治、雪印相对日经指数收益

结论

日本乳制品行业在产品附加值提升、医药健康领域扩张及国际化布局方面对中国乳制品企业具有一定的借鉴意义，但需结合中国市场特点进行调整。未来中国乳制品行业有望在酸奶及功能性酸奶市场、运动营养领域及低温奶技术应用方面实现快速增长。