20170406-安信证券-电子元器件行业深度分析_产业催化持续升级_汽车电子风起云涌_51页_3mb

汽车电子市场发展与投资分析总结

核心内容

汽车电子是电子行业中具备跨周期发展属性的重要子行业之一，随着新能源车、无人驾驶和车载信息系统等技术的成熟，汽车电子正朝着智能化、网络化和深度电子化的方向快速发展。预计到2020年，汽车电子成本占整车比重将达50%，市场空间超万亿。汽车电子有望接棒消费电子，成为新的行业驱动引擎。

主要观点

1. 市场增长迅猛：国内汽车市场作为全球增长引擎，乘用车销量和保有量持续增长，为汽车电子市场提供了强劲需求动力。
2. 电子化程度提升：随着技术进步，汽车电子系统日趋复杂，单车价值量持续提升，高端电子产品加速向中低端渗透。
3. 新能源车推动发展：新能源车快速发展，其电子系统成本占比远高于传统车型，是汽车电子行业的重要增长点。
4. 新技术驱动升级：自动驾驶和车联网等新技术正在推动行业整体升级，带来新的市场空间和增长机遇。
5. 行业集中度高：汽车电子行业门槛高，认证周期长，目前由国外巨头主导，国内厂商需通过海外并购等方式突破。
6. 国产替代趋势明显：国内厂商在部分细分市场如分立器件、面板、连接器等领域已有一定积累，未来有望实现国产替代。

关键信息

国内市场发展

• 乘用车销量：2016年国内乘用车销量2429.22万辆，同比增长15.08%，远高于全球市场增速。
• 汽车保有量：2016年国内汽车保有量有望突破2亿辆，2006~2015年CAGR达14.75%。
• 后装市场：后装市场增长空间大，导航系统渗透率提升，为汽车电子提供新的增长点。

电子系统价值提升

• 成本占比：2020年预计汽车电子成本占整车比重达50%，新能源车中，纯电动轿车电子成本占比高达65%。
• 技术渗透：车身电子稳定系统（ESP/ESC）在新车中的渗透率已达25.5%，中控导航渗透率约20%。

新兴技术驱动

• 自动驾驶：各大厂商加大投入，技术逐步成熟，未来市场将进入快速增长期。
• 车联网：政策推动与技术发展同步，2009~2018年全球车联网市场规模CAGR达26.65%。

行业竞争格局

• Tier1系统集成商：博世、电装、麦格纳等国外巨头占据主导地位，国内厂商需通过并购等方式突破。
• Tier2半导体厂商：恩智浦、英飞凌等占据主导地位，国内厂商在分立器件、功率半导体等领域有替代机会。
• 国内厂商突破路径：通过海外并购、从后装市场切入前装市场、从Tier2向Tier1转型等方式实现成长。

投资机会

• 重点推荐股票：华微电子、扬杰科技、中航光电、顺络电子、宏发股份、深天马A、欧菲光、全志科技、胜利精密等。
• 细分市场机会：ADAS、TPMS、Telematics等细分市场增长迅速，未来行业增速有望超过20%。

行业发展趋势

• 智能化、电子化、联网化：汽车电子行业将沿着这三个方向持续发展，带来新一轮技术升级。
• 国产替代加速：随着国内厂商在部分细分市场积累和技术突破，国产替代趋势将加速推进。
• 资本并购趋势：海外并购成为国内厂商进入Tier1市场的重要手段，也是实现技术突破的关键路径。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响汽车电子市场需求。
• 行业增速低于预期：技术发展和市场接受度可能影响行业成长速度。

总结

汽车电子行业正处于新一轮技术革新周期，市场空间广阔，行业集中度高，未来将由新能源车、自动驾驶、车联网等新技术推动快速发展。国内厂商虽处于相对落后地位，但在分立器件、面板、连接器等领域已有一定积累，通过海外并购、技术突破和市场渗透，有望实现从Tier2到Tier1的跨越式发展，成为行业新的增长引擎。