20160315-华泰证券-电子元器件深度研究_五大电子产业集团资产股权结构及近期重大事项-产业并购风起云涌_资产整合大潮将至_22页_1mb

电子元器件行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年电子元器件行业的发展趋势及五大电子产业集团的资本运作与产业整合情况，指出行业正迎来并购大时代。通过资本运作，这些集团正加速整合资产，提升产业效率，推动产业升级，从而增强中国电子产业的整体实力。同时，报告指出行业评级为“增持（维持）”，并推荐了相关标的。

主要观点

• 资本运作推动产业整合：国内大基金纷纷成立，多个产业集团通过资本运作实现产业整合，电子产业界迎来并购大时代。
• 资产证券化率提升：中国电子信息产业集团（CEC）计划将资产证券化率从55%提升至80%，尤其关注军工资产的证券化。
• 产业集团布局清晰：五大电子产业集团分别聚焦不同领域，通过并购、研发、资本运作等手段构建起完整的产业链布局。
• 重点推荐标的：包括同方国芯、海康威视、佛山照明等，这些标的在集团整合过程中可能发挥重要作用。

关键信息

紫光集团

• 公司背景：隶属于清华控股，注册资本5亿元，混合所有制企业。
• 战略方向：以“自主创新+国际并购”为双轮驱动，打造世界级高科技企业。
• 主要并购：
  • 收购展讯和锐迪科，成为世界第三大手机芯片企业。
  • 收购华三通信和惠普中国区服务器、存储器业务。
  • 收购力成、昆明机床、南茂科技等。
• 研发创新：
  • 投资Acadine公司打造H5OS操作系统。
  • 同方国芯定向增资打造存储芯片工厂。
  • 发布Titan系列高性能FPGA。
• 目标：2020年成为世界半导体公司前三名，手机芯片市场份额世界第一。

中国电子信息产业集团（CEC）

• 公司背景：成立于1989年，是中国最大的国有综合性IT企业集团。
• 财务表现：
  • 资产从1609.09亿增长至2343.17亿，复合增长率20.67%。
  • 营业收入从1830.35亿增长至2038.52亿，复合增长率5.53%。
  • 净利润下滑，从28.34亿降至19.90亿，复合增长率-19.34%。
• 资产整合：
  • 成立华大半导体整合半导体资产。
  • 对旗下企业进行剥离、重组，强化主业。
  • 通过多种方式注入资产至上市公司。
• 平台布局：
  • 彩虹股份（玻璃基板）。
  • 深科技（高端制造）。
  • 上海贝岭（集成电路）。
  • 华东科技（平板制造）。
  • 振华科技（国防装备）。
  • 长城系（科技转型）。
  • 南京熊猫（电子装备）。
  • 中国软件（软件和信息化）。
  • 长城电脑（自主可控计算机和服务器）。
• 上市公司：
  • 包括南京熊猫、深科技、长城电脑、中国软件、中电广通等。

中国电科集团

• 公司背景：中央直接管理的十大军工集团之一，注册资本57.75亿元。
• 财务表现：
  • 营业收入从839.12亿增长至1293.61亿，复合增长率24.16%。
  • 净利润从76.62亿增长至110.18亿，复合增长率19.92%。
  • ROE稳定在12%左右。
• 重要工程：
  • 参与国庆阅兵、载人航天、探月工程等国家重大项目。
  • 承担多个重大专项攻关任务。
• 资本运作：
  • 通过内部资产整合和对外并购，推动集团转型升级。
  • 主要上市公司包括杰赛科技、华东电脑、四创电子、卫士通、太极股份、海康威视等。
  • 涉及多个战略项目，如收购宝德计算机、量子伟业等。

浦东科投

• 公司背景：成立于1999年，注册资本30亿元，混合所有制企业。
• 财务表现：
  • 营业收入波动，净利润上升。
  • ROE从0.98%上升至17.52%。
  • 资产负债率从0.30%上升至62.10%。
• 主要业务：
  • 资产管理、并购投资、二级市场投资、PE/VC业务。
  • 成立多个产业基金，如临港集成电路产业投资基金。
• 重点投资：
  • 澜起科技、翱捷科技、齐齐哈尔建华医院、Lightpath Technologies、万业企业等。
• 入主万业企业：
  • 通过股份转让，成为万业企业第一大股东，持股28.16%。
  • 借助上市公司平台整合优质资产，提升盈利能力。

广东省电子信息产业集团

• 公司背景：成立于2000年，国有独资，注册资本4.62亿元。
• 财务表现：
  • 资产增长迅速，2014年资产总额为2012年的4.6倍。
  • 营业收入和净利润稳步增长。
• 产业格局：
  • 形成“高端IT为龙头、新能源为主干、通讯设备与先进装备制造和科技文化为两翼”的布局。
• 并购动作：
  • 收购国星光电和佛山照明，控股国内两大LED厂商。
  • 通过定增和股权转让，进一步整合LED产业链。
• 目标：
  • 冲击LED国际巨头地位，全面布局LED产业链。

风险提示

• 并购进展不达预期。
• 资产重组预期过高可能提高母公司资产注入门槛。

推荐标的

• 同方国芯：

  • 控股台湾封测厂商，进入半导体封测环节。
  • 通过并购和研发，增强在存储器领域的竞争力。
  • 预计2016-2017年EPS分别为0.77元、0.99元，若考虑并表，预计分别为1.02元、1.22元。

• 海康威视：

  • 全球视频监控龙头，销售额超第二名一倍有余。
  • 在中国市场全面领先，国际市场有望扩展。
  • 预计2016-2017年EPS分别为1.86元、2.32元。

• 佛山照明：

  • 控股后，由广晟集团主导，推动LED照明产业国际化。
  • 入股价格高于现价，预计2016-2017年EPS分别为0.26元、0.30元。

结论

电子元器件行业正迎来资本运作与产业整合的新阶段，各大产业集团通过并购、研发、资本运作等方式，推动产业升级，提升整体资产效率。未来，随着资产证券化率的提升，更多优质资产将注入上市公司，提升行业整体水平。