20161030-东兴证券-电子元器件行业周报_半导体行业并购风起云涌_数字与模拟产品线整合成为趋势_16页_1mb

半导体行业并购风起云涌，数字与模拟产品线整合成为趋势

核心内容

2016年10月，半导体行业并购活动频繁，尤其是大型企业之间的强强联合。高通以约470亿美元收购恩智浦半导体公司（NXP），后者是全球第七大半导体公司，专注于汽车电子、身份识别及安全芯片、智能卡芯片等产品。此次收购使高通拓展至汽车半导体领域，而恩智浦则以超过80%的模拟数字混合芯片供应能力成为其核心优势。

半导体行业的并购浪潮主要由物联网技术的发展驱动，随着物联网的演进，单一数字或模拟芯片厂商逐渐失去竞争力，具备数模混合SOC芯片供应能力的厂商更易在物联网时代占据优势。高通收购恩智浦的主要目标之一即为获取其数模混合技术，以抓住汽车电子及物联网的发展机遇。

此外，恩智浦在2015年曾以110亿美元收购飞思卡尔，Avago以370亿美元收购博通，英特尔以167亿美元收购Altera，均显示出半导体行业整合趋势的加速。

主要观点

• 并购趋势：半导体行业国际并购频繁，巨头之间强强联合成为主流，以增强在物联网、汽车电子等新兴领域的竞争力。
• 技术整合：数字与模拟芯片的结合是未来竞争的关键，具备数模混合能力的公司更具市场优势。
• 投资机会：
  • 苹果供应链：苹果8的硬件升级为相关供应链企业带来增量市场机会，重点关注立讯精密、长盈精密、安洁科技、德赛电池、长电科技。
  • MEMS产业：作为物联网的基础，MEMS传感器（如气体传感器、惯性传感器）未来发展潜力大，重点关注华灿光电、耐威科技、汉威电子。
  • 5G射频器件：5G商用计划启动，射频器件需求大幅增长，重点关注麦捷科技、三安光电、硕贝德、信维通信。
• 行业表现：本周申万电子指数下跌1.25%，跑输创业板指数0.54个百分点，行业估值处于历史中高位，未来增长空间有限。

关键信息

本周行业热点

• 高通收购恩智浦，拓展至汽车半导体领域。
• 恩智浦在汽车芯片市场盈利能力强，non-gaap operating margin常年保持在25-30%。
• 5G商用计划在全球多个国家启动，带动射频器件需求增长。
• 智能手表销量大幅下降，但可穿戴设备投资热度不减。

投资策略及重点推荐

• 重点推荐公司包括：德赛电池、阳光照明、火炬电子、利亚德。
• 投资组合本周收益率为1.53%，跑赢创业板指数2.24个百分点，跑输电子行业指数2.78个百分点。

市场回顾

• 本周电子行业指数下跌1.25%，创业板指下跌0.71%。
• 费城半导体指数上涨0.53%，跑赢标普500指数1.22个百分点。
• 台湾电子指数上涨0.10%，与台湾加权指数持平。

行业新闻

• 半导体：高通收购恩智浦，恩智浦原为飞利浦半导体事业部，2015年销售收入达61亿美元。
• 手机和平板：三星因Note7事件损失惨重，拟提高零组件价格；华为市场份额下滑，OPPO和vivo崛起。
• 可穿戴设备：智能手表销量下降51.6%，但可穿戴设备投资同比增长332%。
• VR/AR：暴风集团净利润大幅下滑，CFO澄清与裁员无关；天津虚拟现实产业基地启动运营。
• 其他智能设备：新能源汽车动力电池标准体系逐步完善；部分公司发布新产品专利或获得政府补助。

投资组合

公司	权重	周涨跌幅	收益率	创业板指	行业指数
德赛电池	25%	-2.54%	-0.64%	—	—
阳光照明	25%	0.78%	0.19%	—	—
火炬电子	25%	1.93%	0.48%	—	—
利亚德	25%	5.94%	1.49%	—	—
组合收益率	100%	—	1.53%	-0.71%	-1.25%

公司公告摘要

• 多家公司获得专利证书，如大华股份、中颖电子、国星光电等。
• 部分公司调整关联交易额度或进行资产出售，如安居宝、三毛派神等。
• 也有公司因财务问题或业务调整进行股票回购或融资计划，如拓邦股份、华工科技等。

分析师与联系人简介

• 分析师：杨若木，东兴证券基础化工行业小组组长，7年研究经验，擅长把握行业趋势，重点关注新材料及精细化工领域。
• 联系人：余江，北京大学硕士，2016年1月加入东兴证券从事电子行业研究。
• 联系人：贺茂飞，复旦大学微电子与固体电子学硕士，2016年7月加入东兴证券从事电子行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三个等级，以行业指数相对于沪深300的表现为依据。

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