20131111-上海证券-利率产品周报_一望不到头的上行_没有上限的谨慎_14页_950kb

利率产品周报（2013年11月2日—11月9日）总结

核心内容概述

本报告分析了2013年11月2日至11月9日期间中国利率债市场的表现及未来走势，重点围绕宏观基本面、资金面动态、利率产品供需、债市走势预判和投资策略展开。整体来看，市场面临供给压力与货币政策偏紧的双重影响，收益率持续上行，市场信心脆弱，投资者需保持高度谨慎。

主要观点

• 宏观基本面：经济增速放缓，但工业增加值略有回升；通胀压力上升，食品价格上涨显著，非食品价格温和上涨。
• 资金面跟踪：人行推出SLF工具并非宽松信号，反而反映货币政策偏紧，市场担忧人行可能重启正回购，加剧资金紧张。
• 利率产品：国债交易量连续翻番，主要由卖盘集中释放带动，收益率持续上行。
• 债市走势预判：本周债券供给集中，资金面压力较大，预计价格将继续上涨。
• 投资策略：建议保持高度谨慎，关注十年期国债收益率可能突破4.5%的心理关口。

关键信息汇总

宏观经济数据

• 通胀抬头：10月CPI同比上涨3.2%，其中食品价格上涨6.5%，非食品价格上涨1.6%。
• 增长乏力：固定资产投资增速略有回落，但工业增加值有所回升，显示经济结构性问题。

资金面动态

• SLF工具：人行推出SLF并非宽松信号，而是反映货币政策偏紧，为避免流动性危机做准备。
• 公开市场操作：上周人行仅进行80亿元逆回购，净回笼50亿元；本周预计净回笼140亿元。
• 流动性压力：10月CPI突破3%，但市场已有预期；三中全会尚未释放实质影响。

利率产品表现

• 国债：收益率继续上涨，成交量接近1100亿元，主要由卖盘集中释放带动。
• 金融债：收益率全线上行，成交量保持中规中矩。
• 央票：收益率走高，成交量回暖，但整体规模仍低于年初。

债市走势预判

• 供给压力：本周将有1779亿元债券集中上市，叠加150亿元资金到期，资金面压力较大。
• 政策影响：人行可能继续采取偏紧政策，逆回购作用有限。
• 价格预期：国债收益率可能继续上行，十年期国债或突破4.5%。

本周投资策略建议

• 保持谨慎：市场持续面临供给压力，收益率可能继续上行。
• 关注风险：若人行重启正回购，将对市场信心造成冲击。
• 心理准备：投资者应做好十年期国债收益率冲破4.5%的准备。
• 无捷径可走：当前市场环境需谨慎应对，无其他有效策略可替代。

数据与图表说明

• 图1-5：展示了固定资产投资、CPI、消费零售总额、工业增加值和进出口数据。
• 图6-16：涵盖了人行资金操作、shibor利率、回购利率、央票及国债收益率与成交量、期限利差等关键指标。
• 表1：列出了shibor各期限利率及变动情况。

投资评级体系

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