20240831-国盛证券-中复神鹰-688295.SH-行业下行拖累公司业绩_修炼内功奠定长远发展_3页_747kb

证券研究报告半年报点评：中复神鹰2024半年度业绩下滑，积极调整应对挑战

中复神鹰发布2024年半年度报告。报告期内，公司上半年营业收入为7.32亿元，同比下降30.65%；归属于母公司净利润为0.25亿元，同比下降88.7%，主要系行业价格大幅下滑及非经常性收益变动所致。单二季度公司收入为2.84亿元，同比下降41.78%，净利润由盈转亏，达-0.17亿元。

核心问题：行业供需失衡与价格竞争

从百川盈孚数据来看，截至6月末，华东地区T700高性能小丝束主流报价为12万元/吨，较年初下跌17%，较去年同期下跌29%。高价下滑速度较快，是公司业绩下滑的主要原因。尽管公司西宁基地二期项目去年年中投产后销量同比增长，但价格快速回落对营收及利润造成了重大冲击。此外，公司综合毛利率由上年同期的18.43%降至2.32%，期间费用率上升至2.45倍，三季度恶化至3.2%，导致业绩下滑更为明显。

积极应对：现金流管理

公司加强现金流与应收账款管理，经营性现金流由上年同期的-132亿元改善为2.50亿元，销售回款率达100.46%，采购支出同比下降17%。同时，截至6月末，公司应收账款及票据总额同比下降89.5%，一定程度上缓解了经营压力。

战略调整：打磨内功，布局长远

尽管行业周期低迷，公司仍坚持修炼内功，通过精细化管理提高生产效率，增强成本控制能力，并围绕连云港后续项目建设提前进行人才储备，体现中长期发展意图。

盈利预测与评级

展望未来，考虑到行业供需结构性失衡问题短期内难以解决，公司下调2024-2026年归母净利润预测，分别为-0.4亿、1.1亿、2.0亿元。虽然短期承压，但公司聚焦于内功打磨，积极寻求新产品突破，维持“买入”评级。

风险提示

公司业绩存在以下风险：原材料价格大幅波动、下游需求释放不及预期以及市场竞争加剧。