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10月财政数据分析：加力 vs 提效

报告概述

本报告由东吴证券研究所于2023年11月15日发布，主题为2023年10月财政数据，焦点在于财政支出的“加力”和“提效”哪个更有效力。报告指出财政端积极信号明显，但收入端面临挑战和风险。

财政支出：加力更显著

• 10月一般公共预算支出增速高达119%，较上月52%大幅提速，完成全年预算的78.4%。
• 支出方向多元，基建类支出增长至151%，民生、节能环保、科技等支出也全面上扬，但卫生健康支出延续下滑。
• 支出力度主要由新增专项债发行驱动，政府性基金支出增速177%。

财政收入：重回正增长，结构性问题突出

• 10月一般公共预算收入扣除留抵退税因素后增速转正，达到37%，是近半年首次正增长。
• 税收收入增速32%，其中进口相关税和地产相关税好转，但个人所得税和证券交易印花税仍负增，显示居民收入弱和政策效果有限。
• 消费税转负，反映高基数影响和中央税控制问题。

政府性基金：持续低迷

• 土地出让收入同比降254%，政府性基金收入下降184%，表明房地产拐点未现，地方政府财政压力大。
• 呼吁房地产刺激政策、化债方案和国债转移支付以缓解压力。

风险展望

报告警告外部经济体增长预期不及、地产政策延迟可能拖累信心和经济动力。

总体结论

财政支出“加力”明显拉动经济多领域，但收入“提效”仍需克服结构性矛盾。