20240924-天风证券-宏观报告_再校准_再降息_再通胀_5页_378kb

总结：宏观报告-美联储降息“再校准”与经济政策展望

一、美联储“再校准”降息分析

• 美联储9月降息50个基点基于“滞后性校准”，而非非公开数据。
• 当前美国经济趋势显示再通胀和“不着陆”，不再支持进一步大幅降息。
• 如果基于“再校准”考量，主张停止进一步降息，最多支持降息25个基点。

二、大选与政策预期管理

• 特朗普当选可能推行政策激进，可能带来更大通胀风险。
• 民主党当选可能小幅降息，但共和党可能迟迟不降息。
• 美联储可能通过“预期管理”配合经济政策，将在大选后逐步兑现降息预期。

三、大类资产表现展望

美债

• 通胀回升迹象导致美债收益率下行空间有限，长端缓慢上行需求增加。
• 联储降息可能引发资产再平衡，推动机构增持黄金。
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