聚酯产业链月报：成本端支撑偏强，3月聚酯系重心或偏强，关注需求恢复情况-20240303-广发期货-58页_2mb

聚酯产业链2024年3月月报总结

全球与国内供需与展望

• 宏观: 美国成品油消费旺季将至，OPEC+持续减产，原油供需偏紧，预计3月油价重心偏强震荡，运行区间80-85美元/桶。
• 下游需求: 3月聚酯负荷或回升至90%附近，但受终端订单和备货积极度限制。
• 新增产能: 国内PX、PTA、MEG产能扩张持续进行，2024年新增产能投放集中在Q2-Q3，如陕西榆林、恒力、盛虹炼化等装置。

各品种观点及价格驱动

1. PX

• 逻辑: 成本端支撑强于供需驱动，但前期累库抑制短期涨幅；装置检修和调油预期博弈主导。
• 操作建议：PX05低多，关注8800压力；PX9-1逢低正套；PX-SC价差逢低做扩。
• 关键驱动: 装置检修兑现、中国与印度PX装置动态。

2. PTA

• 逻辑: 供需不确定性大，新装置投产预期下PX供需好转支撑成本，但部分检修推迟可能加剧行情波动；加工费高位或偏低。
• 操作建议：TA05低多，关注6000-6100；TA9-1正套；3-9逢低做扩。
• 事件追踪: 台化150万吨装置3月底投产；仪征300万吨3月底投产；逸盛、恒力检修延期。

3. MEG

• 逻辑：供应端春季检修预计降负，3-4月装置集中检修，叠加聚酯去库预期，供需改善驱动价格上行。
• 操作建议：EG05逢低多，4550下方布局；EG5-9滚动正套，价差做扩。
• 时机: 中国装置检修、沙特JSR装置重启、美国出口是否收缩。

4. 聚酯

• 逻辑：负荷提升受限于下游需求恢复，3月库存或持续累积；加工费分化，长丝利润修复较慢，短纤现金流仍差。
• 操作建议：关注POY库存等核心期现货指标，如涤丝产销、瓶片出口数据。

5. 短纤

• 逻辑：供需偏弱改善缓慢，工厂库存高企，现金流持续承压；但成本端支撑强，走势跟随原料。
• 操作建议：PF05跟随PTA；PF-TA价差做扩机会。

关键风险点

• 装置检修兑现不及预期；
• OPEC+减产执行力度或政策突变；
• 国际原油波动超预期；
• 需求侧订单回升不及预期；
• MEG进口政策变化、浙江新增产能供应扰动。

多品种关键指标/反转信号位

总结展望（2-3月 vs 4-5月）

• 2-3月：成本端因原油偏强及PX供需好转提供强力支撑，观察短期供需兑现节奏。
• 4-5月：成本端有回调可能，优先关注装置检修落实情况、下游采购积极度。
• 对冲建议：围绕跨品种套利展开，多单轻仓配置；以TA05-EG05价差、Taiwan PX库存等为核心的对冲方案。