20260111-国泰期货-聚酯数据周报_51页_5mb

聚酯数据周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月11日聚酯产业链中PX、PTA、MEG及聚酯产品的供需、估值、策略与风险。整体来看，聚酯产业链在成本支撑和宏观资金关注下呈现偏强趋势，但部分环节如聚酯开工率和下游需求面临季节性调整。

主要观点与关键信息

PX观点

• 供应：国产PX开工率提升至90.9%，海外装置开工率81.2%。泰国PTTG和韩国GS计划重启，科威特装置检修。
• 需求：PTA开工率维持在78%，PX供应逐步宽松。
• 估值：PXN价差维持在350美金/吨，PX-MX价差160美金/吨。
• 策略：单边操作区间为7000-7800；跨期操作为3-5正套；跨品种操作为多PX空PTA，多PX空BZ。
• 风险：地缘风险。

PTA观点

• 供应：PTA开工率维持在78%，高加工费但无进一步提升负荷计划，关注逸盛新材料检修。
• 需求：聚酯开工率90.8%，预计1月底降至84%。终端订单减少，织造库存增加。
• 估值：05合约加工费351元/吨（+20），现货加工费355元/吨（+130）。
• 策略：单边操作区间为5000-5500；跨期操作为5-9正套；跨品种操作为多PX空PTA。
• 风险：地缘风险。

MEG观点

• 供应：受石脑油消费税影响，油制装置开工率边际下降。合成气装置春季检修，进口量预计下降。
• 需求：聚酯开工率逐步下滑，乙二醇刚需减弱。
• 估值：乙二醇价格低位反弹，月差结构偏弱。煤制装置利润-217元/吨（+43），油制装置亏损，石脑油制乙二醇利润-974元/吨（+40）。
• 策略：单边操作区间为3700-4000，趋势偏强。
• 风险：无明确风险提示。

供需与库存分析

PX供需

• 国产开工率历史高位，仅中化泉州检修。
• 海外亚洲总开工率81.2%，泰国、韩国装置计划重启，科威特装置检修。
• 中国12月PX产量343万吨，表观消费量411万吨，损失量28.9万吨。
• PX进口量11月为82万吨，其中韩国进口42万吨，日本进口持续偏低，文莱进口7万吨。

PTA供需

• PTA开工率维持78%，出口量11月为36万吨，埃及、阿曼、印度出口增量明显。
• 中国12月PTA产量640万吨，2025年1-12月累计产量7306万吨，同比+2.7%。
• PTA库存边际下降，但总体仍偏高。仓单量持续走高，基差稳中小升。
• 外资席位多头持仓增加，达到16.6万手。

MEG供需

• MEG开工率74%，煤制装置负荷高位，油制装置开工率下降。
• 11月MEG进口量58万吨，低于市场预期。
• 港口库存持平，华东、张家港、宁波库存分别为402万吨、102028吨、104266吨。
• 海外装置如南亚、乐天、沙特、科威特、伊朗等部分装置降负荷或停车，重启时间待定。

聚酯供需

• 聚酯开工率90.8%，预计1月底降至84%，全月开工率88-89%。
• 长丝亏损严重，短纤与瓶片尚可盈利，库存处于低位。
• 1-11月聚酯总出口1330万吨，同比+14.7%；短纤出口156万吨，同比+29.4%。

终端市场表现

织造与服装

• 江浙织机开工率56%（-4%），加弹开机率72%（-5%）。
• 12月18-19日低价抄底，化纤大厂产销达2000%，但后续产销回落。
• 坏布库存增加，梭织、针织库存处于同期高位。
• 1-11月中国纺织服装零售额13597亿元，同比+3.5%；出口额1378亿美元，同比-4.4%。
• 美国服装及面料零售库存环比小幅下滑，库销比2.03。

总结

• PX：成本支撑偏强，供应逐步宽松，但宏观资金关注度提升，短期偏强。
• PTA：单边偏强，加工费反弹，但下游需求下滑，关注检修情况。
• MEG：供应压力缓解，价格低位反弹，趋势偏强。
• 聚酯：开工率逐步下滑，利润被上游压缩，出口表现较好。
• 终端：织造与服装需求疲软，库存增加，出口与内需均面临调整压力。

风险提示

• 地缘风险：对PX和PTA市场存在潜在影响。
• 政策变化：石脑油消费税政策对MEG供应有显著影响。
• 季节性调整：聚酯开工率与下游需求受春节影响将逐步下滑。

估值与策略

• PX：高位震荡，月差走弱，建议多头操作。
• PTA：加工费反弹，建议多头操作。
• MEG：趋势偏强，建议空单离场，区间操作。
• 聚酯：策略以区间操作为主，关注库存变化与利润修复。

数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• 隆众资讯
• 同花顺iFinD
• 国泰君安期货研究