20250427-东吴证券-湘财股份-600095.SH-2024年年报及2025年一季报点评_证券业务稳健运行_25Q1利润下滑预计系自营拖累_4页_549kb

湘财股份（600095）2024年年报及2025年一季报总结

核心内容

湘财股份于2025年4月27日发布2024年年报及2025年一季报，整体业绩表现稳健，但2025年一季度利润出现下滑。公司主要业务板块表现分化，证券业务增长显著，但自营业务拖累整体利润。分析师维持“增持”评级，认为公司未来在财富管理与金融科技领域具备发展潜力。

主要观点

1. 2024年及2025Q1业绩概览

• 2024年：公司实现营业总收入21.92亿元，同比下降5.56%；归母净利润1.09亿元，同比下降8.59%。
• 2025Q1：公司实现营业总收入6.21亿元，同比增长5.4%；归母净利润0.49亿元，同比下降45.8%。
• EPS：2024年EPS为0.04元，2025Q1为0.02元。
• ROE：2024年ROE为0.92%，同比下降0.08个百分点；2025Q1为0.42%，同比下降0.35个百分点。
• 利润下滑原因：2025Q1利润下滑主要由自营业务投资收益下降及金融资产公允价值变动影响。

2. 证券业务表现

• 证券业务收入：2024年实现营业收入7.7亿元，同比增长13.4%，占营收比重35.1%。
• 市场环境：2024年全市场日均股基交易额同比增长23.1%。
• 2025Q1表现：手续费及佣金收入同比增长56%，显示费类业务展业情况良好。

3. 自营业务

• 自营业务收入：2024年实现4.5亿元，同比增长22.6%。
• 2025Q1表现：投资收益同比下降79%，预计为自营业务拖累利润。

4. 投行业务与资管业务

• 投行业务：2024年实现营业收入0.85亿元，同比下降46.1%；债券承销规模88.9亿元，同比下降52%。
• 资管业务：2024年实现营业收入0.33亿元，同比增长30.9%；期末资产管理规模达126.04亿元，同比增长149.44%。

5. 信用交易业务

• 信用交易收入：2024年实现0.16亿元，同比下降6.4%。

6. 实业板块

• 资产规模：2024年末占总资产比重不足2%。
• 收入表现：2024年实现营业收入4.36亿元，同比下降24.5%；2025Q1收入1.35亿元，同比下降30.4%。
• 影响程度：因毛利率较低，对归母净利润影响有限。

关键信息

盈利预测与估值

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 预期涨幅：未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。

风险提示

1. 收购事项推进不及预期；
2. 权益市场大幅震荡。

结论

湘财股份2024年证券业务表现稳健，费类业务增长显著，但自营业务拖累整体利润。2025Q1利润下滑主要受金融资产公允价值下降影响。公司实业板块规模持续压降，但对归母净利润影响有限。分析师看好公司在财富管理与金融科技领域的未来潜力，维持“增持”评级。当前估值对应2025-2027年PE分别为101.16x、84.10x和76.74x，具有一定的投资吸引力。