20240423-东吴证券-东鹏控股-003012.SZ-2023年年报点评_降本增效盈利改善_渠道优化现金流大幅好转_3页_452kb

东鹏控股2023年年报摘要

摘要

本报告对东鹏控股（003012）2023年年报进行点评，其亮点包括：1）业绩显著增长，2023年营收7773亿元，同比增长1216%；净利润720亿元，同比增长25663%；2）渠道优化与成本控制，零售渠道占比提升至71%，现金流大幅改善；3）财务健康，盈利水平提升，行业地位稳固；同时下调了2024-2025年盈利预测，维持“增持”评级。

核心看点

1. 业绩爆发式增长

   • 营收7773亿元，同比增长1216%，归母净利润720亿元同比增25663%。
   • 2024年一季度实现营收80.2亿元，同比增长1315%，归母净利率达9.27%。

2. 渠道与产品结构优化

   • 零售/大经销占比达71%，精简产品结构提升高毛利产品占比至25.55%。
   • 瓷砖单位成本下降11.1%，零售渠道贡献占比最高。

3. 财务健康，现金流显著改善

   • 经营现金流净额1766亿元，同比增加32455%，应收账款同比下降1038%。
   • 资产负债率降至37.93%，ROIC达79.0%。

4. 盈利能力大幅提升

   • 2023年毛利率修复至32.02%，同比增22.9pct。
   • 费用率大幅摊薄，期间费用率合计下降5.38pct。

5. 盈利预测与评级

   • 调低2024-2026年归母净利润预测，分别为77.5、87.6、99.0亿元。
   • PE估值11-9倍，维持“增持”评级。

6. 风险提示

   • 行业竞争加剧、原材料价格波动、需求不稳定性风险。

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