20240422-天风证券-东鹏控股-003012.SZ-精耕细作降本增效_现金流_盈利能力成长可期_3页_740kb

东鹏控股（003012）被评级为“增持”，维持该评级。公司属于轻工制造/家居用品行业，当前股价759元。2023年，公司实现营业收入777.3亿元，同比增长121.6%；归母净利润72亿元，同比增长256.63%；扣非归母净利润68亿元，同比增长233.92%。业绩增长主要得益于毛利率提升和费用有效控制。毛利率从320.2%增至324.2%，期间费用率下降5.39个百分点。此外，公司现金流改善显著，现金分红比例达48.2%，对应股息率39%，并规划未来三年不低于30%的分红比例。

公司业务结构优化，瓷砖和洁具收入分别增长141.5%和42.7%，高毛利率产品占比提升，零售渠道占比达71%。预计2024-2026年归母净利润分别为80亿元、92亿元和106亿元，同比增长11%、15%和16%。这是基于地产行业景气度可能回暖的假设。

风险包括行业供给格局不及预期、竞争加剧、原材料价格波动等。财务数据显示，公司资产负债率稳定在37%-39%，净利率从9.27%升至9.32%。估值方面，市盈率从71倍降至12倍左右。公司具备较好的中长期投资价值。