20240423-国投证券-上海家化-600315.SH-24Q1减收而增利_降本增效成果显著_5页_781kb

上海家化2024年第一季度报告显示，公司营收同比小幅下降37.6%至190.5亿元，但归母净利润和扣非净利润分别大增1118%和2917%，经营性现金流净额增长显著。这种“收入降、利润升”的主要原因是毛利率提升至63.27%（同比提升20.7个百分点）及费用端有效管控，尤其销售费用率下降3.47个百分点。公司正通过旗下品牌高端化布局及新品推广实现增长，其中护肤业务在佰草集、玉泽、双妹品牌的带动下表现突出，个护家清和母婴业务亦保持稳健增长。

投资建议方面，证券分析师维持“增持-A”评级，6个月目标价2149元。预计上海家化2024-2026年收入增速将达130%、109%、86%，净利润增速分别为163%、116%、126%，并考虑到当前估值（2024年对应约25倍动态市盈率），看好其未来发展前景。

报告指出，市场风险包括竞争加剧、消费需求变化等，但公司降本增效成果显著，盈利能力和运营效率均有改善，长期投资价值值得挖掘。