20221106-华鑫证券-天铁股份-300587.SZ-公司事件点评报告_盈利_现金流能力显著改善_锂化物业务或迎外部利好_6页_475kb

天铁股份（300587.SZ）投资分析总结

核心内容

天铁股份（300587.SZ）在2022年第三季度业绩表现出现显著改善，公司盈利能力和现金流状况均有所提升，同时锂化物业务前景被看好，成为公司未来增长的重要驱动力。

主要观点

• 营收承压但边际改善：公司Q3营收同比减少4.19%，但跌幅较Q2（27.15%）有所收窄，显示营收状况或出现边际好转。
• 盈利能力显著提升：Q3扣非净利润同比增长30.76%，净利率和毛利率均实现双升，毛利率达到62.82%，同比增加7.39个百分点，主要得益于锂化物业务的营收增长和盈利能力的增强。
• 现金流状况改善明显：Q3经营活动现金净流入1.67亿元，同比大幅增长292%，收现比和净现比均显著提升，表明公司回款能力增强。
• 锂化物业务前景乐观：子公司昌吉利具备锂化物生产销售能力，西藏中鑫拥有盐湖锂矿资源，为锂化物业务提供原材料保障。同时，海外锂资源政策变化可能进一步提升公司锂化物业务的竞争力。

关键信息

一、公司财务数据

二、投资要点分析

1. Q3营收端承压，边际好转可期

   • 公司前三季度营收12.08亿元，同比减少9.19%。
   • Q3营收同比减少4.19%，较Q2跌幅收窄，显示公司营收状况有望边际改善。

2. 成本控制能力强，盈利能力显著提升

   • Q3扣非净利率达30.76%，同比增加3.25个百分点，环比增加11.58个百分点。
   • 毛利率达62.82%，同比增加7.39个百分点，环比增加4.08个百分点，主要受益于锂化物业务营收占比提升。
   • 投资净收益由负转正，增加418万元；资产减值损失由负转正，增加1046万元，显示公司资产质量改善。

3. 经营活动现金流显著改善

   • Q3经营活动现金净流入1.67亿元，同比大幅增长292%。
   • 收现比/净现比分别为0.86x / 1.05x，较2021年同期的0.60x / 0.29x明显提升，显示公司回款能力增强。

三、锂化物业务展望

• 锂化物业务蓄势待发：公司子公司昌吉利长期从事锂化物业务，西藏中鑫的锂矿资源为锂化物业务提供原材料保障。
• 疫情对储量报告进度的影响：地质勘察院已完成锂资源储量报告，但受西藏疫情影响，尚未通过政府评审，预计疫情解封后储量报告进度有望推进。
• 海外政策变化带来利好：南美“锂三角”国家考虑建立“锂业OPEC”，可能影响锂矿价格；加拿大要求中国三家公司剥离在加拿大矿产公司的投资，可能提高海外锂资源投资门槛，进一步凸显国内锂矿资源的价值。

四、盈利预测

五、风险提示

1. 轨交/减隔震市场规模低于预期
2. 项目建设进展不及预期
3. 主业毛利率下滑

结论

天铁股份在2022年Q3表现出盈利能力和现金流的显著改善，尤其是锂化物业务的增长和盈利能力提升，成为公司未来发展的关键因素。尽管营收仍面临一定压力，但边际改善迹象明显，叠加海外锂资源政策变化带来的利好，公司估值和投资潜力均被看好，维持“买入”投资评级。