20250827-国盛证券-东鹏控股-003012.SZ-半年报点评_Q2业绩逆势增长_经营质量与现金流表现亮眼_3页_660kb

东鹏控股（003012.SZ）2025半年报分析总结

业绩概述

2025年上半年，东鹏控股实现营业收入29.3亿元，同比增长5.2%；归母净利润2.2亿元，同比增长3.8%。尽管受行业环境影响，收入仍出现下滑，但公司通过经营优化和降本增效，盈利能力有所提升，单Q2归母净利润同比增长12.2%。

经营亮点

1. 零售渠道逆势增长：瓷砖大零售渠道收入同比增长5.94%，高值产品收入增长19.51%；
2. 整装与工程渠道拓展：成功中标贝壳家装瓷砖供应商，工程渠道向高端项目转型；
3. 现金流强劲：上半年经营性现金流净额同比增长93%，Q2净额增长44.9%；
4. 资产质量优化：存货减值损失同比下降，负债率降至34.11%。

财务表现

• 毛利率稳定：上半年毛利率30.3%（下滑0.3pct），Q2提升至33.8%；
• 费用率下降：期间费用率18.6%（同比下降1.0pct）；
• 资产结构健康：现金类资产22.6亿元，净现金流18.4亿元，资产负债率持续下降。

投资分析

• 经营韧性突出：零售渠道与高价值产品贡献显著，降本增效成效显著；
• 未来增长潜力：预计2025-2027年营收分别为61.9亿、62.6亿、67.0亿，归母净利润分别为3.72亿、4.17亿、4.97亿，三年复合增速15.6%，估值PE分别为20X、18X、15X；
• 风险提示：行业需求承压及价格战风险。“买入”评级。

总体结论

东鹏控股在行业需求减弱环境下，依靠零售渠道优化、成本控制及资产质量改善，展现较强经营韧性，未来成长性可期。