20170406-宏信证券-文化传媒行业周报：一季度票房收入降幅收窄，继续看好电影市场温和复苏_16页_1mb

报告摘要

传媒行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为宏信证券研究发展部分析师汪翔（执业证书编号：S1330512070003）发布的行业分析，聚焦于2017年第一季度中国传媒行业的发展情况。报告从行业指数表现、票房收入、分析师观点、市场回顾、公司公告、行业新闻及风险提示等多个维度展开分析。

主要观点

1. 电影市场表现

票房收入降幅收窄：2017年第一季度国内票房总收入为144.6亿元，扣除在线购票服务费后分账票房为135.7亿元，同比下降6.21%，但降幅较去年三、四季度分别收窄8.0、0.9个百分点。
进口影片表现突出：进口片票房增速超过50%，占总票房的45%，其中3月份进口片占比甚至超过90%，5部票房过亿影片均为进口片，显示出强劲的市场支撑力。
银幕建设高峰将过：一季度新建银幕3179块，同比增长40%，但银幕效率持续下滑，预计未来银幕建设将放缓，效率有望回升。

2. 短期与长期展望

短期关注好莱坞大片：如《速度与激情》《加勒比海盗》《变形金刚》等续集影片的上映，有望带动票房回暖。
长期看好温和复苏：维持2017年15%左右的票房增速判断，建议关注龙头院线公司（如万达院线、中国电影）。

3. 行业估值与成长性

估值低位：传媒行业估值接近历史低点，近十年仅高于2008年金融危机后的市场谷底与2012年中小盘股票低迷时期。
成长延续：2016年传媒行业归母净利增速达45%，即使剔除收购并表部分，仍有29%增长，未来有望保持高增长。

4. 内生增长潜力

并购整合效应显现：前期并购资产在整合后有望发挥协同效应，行业回归内生增长。
细分领域龙头值得关注：包括院线公司、新媒体营销公司、游戏公司、内容制作公司、主题公园与城市演艺公司、转型新媒体的传统传媒公司。

关键信息

行业指数表现

传媒行业（申万）涨幅为-3.17%，跑输沪深300（-0.96%）与创业板指（-2.94%）。
传媒行业与各指数对比显示其表现偏弱。

行业个股表现

涨幅前五：乐视网（7.58%）、世纪游轮（7.38%）、分众传媒（6.75%）、珠江钢琴（2.14%）、人民网（2.02%）。
跌幅前五：丝路视觉（-18.86%）、平治信息（-16.89%）、冰川网络（-15.06%）、中国科传（-13.12%）、电魂网络（-13.03%）。
重点公告：包括当代东方、金科娱乐、人民网、利欧股份、新文化、大地传媒、文投控股、掌趣科技等公司发布投资、并购、战略合作等公告。

行业新闻动态

电影市场：2017年第一季度票房约136亿元，同比下降6.21%，但环比上涨34.80%。
爱奇艺：2016年营收达113亿元，同比增长113.1%，主要得益于在线营销和订阅服务增长。
阿里影业：2016年收入达9.05亿元，同比增长243%，其中互联网宣发业务增长最快，达402%。
UC平台：订阅号总入驻量突破30万，订阅用户半年内增长12倍，平台内容生态建设取得进展。
安卓应用营收：预计2017年安卓应用营收将首次超越iOS，达到410亿美元。

重要合作与并购

江苏电影股份有限公司：由江苏与北京的国资企业联合成立，旨在整合影视产业链资源，推动行业发展。
完美世界：旗下DOTA2亚洲邀请赛IG战队夺冠，展现游戏业务实力。
百度移动游戏业务出售：以12亿元将移动游戏业务出售给两家第三方公司，完成财务清算。

行业评级与公司评级

行业评级

强于大市：预期未来6个月内行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。
跟随大市：预期未来6个月内行业指数涨幅介于-10%~+10%。
弱于大市：预期未来6个月内行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。

公司评级

买入（Buy）：预期未来6个月内股价表现强于沪深300指数20%以上。
持有（Hold）：预期未来6个月内股价相对沪深300指数变动介于+5%~+20%。
中性（Neutral）：预期未来6个月内股价相对沪深300指数变动介于-5%~+5%。
卖出（Sell）：预期未来6个月内股价表现弱于沪深300指数5%以上。

风险提示

系统性风险：市场整体波动可能对行业产生影响。
政策风险：政策变化可能对传媒行业带来不确定性。
业绩不达预期：公司实际业绩可能低于市场预期。
并购扩张不及预期：并购活动可能未达到预期效果。

总结

本报告综合分析了2017年第一季度中国传媒行业的整体表现、细分领域动态、公司重点公告及市场趋势，指出电影市场虽面临一定压力，但进口影片表现强劲，银幕建设高峰将过，未来效率有望提升。同时，传媒行业估值低位，成长性延续，内生增长潜力较大，建议关注具备竞争优势和估值优势的龙头公司，如万达院线、中国电影、分众传媒、完美世界、宝通科技等。

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