20170406-山西证券-传媒2017年3月综述及策略展望：4月电影市场有望回暖，持续关注业绩稳、增长确定、低估值标的_23页_2mb

报告摘要

传媒行业2017年3月综述及策略展望总结

核心内容概览

2017年3月，A股传媒板块整体表现不佳，下跌2.92%，较去年同期表现有所落后。尽管市场整体微调，但传媒板块的跌幅明显高于其他行业。其中，广播电视与电影动画板块跌幅较深，分别为-5.49%和-3.80%。互联网板块是唯一实现上涨的子板块，涨幅达1.31%。从个股表现来看，部分公司如宣亚国际、吉比特、浙报传媒等涨幅居前，而中青宝、全通教育等则跌幅显著。4月，预计电影市场将有所回暖，主要得益于《速度与激情8》和《记忆大师》等影片的上映。

主要观点

市场回顾：传媒板块在3月表现疲软，资金净流出显著，反映出市场信心不足。
行业基本面：
- 电影产业：3月全国票房为60.31亿元，同比减少12.28%，但环比增长23.21%。《金刚狼3》以7.30亿元登顶月度票房冠军，进口片仍为票房主力。
- 电视收视率：《人民的名义》在省级卫视黄金档电视剧中表现突出，市场份额达9%。
- 互联网数据：门户网站仍是品牌广告投放的主要渠道，占比36.6%。移动互联网方面，微信、QQ、支付宝等应用保持高月活，休闲类游戏付费率下降。
- 网络游戏数据：《蓝月传奇》、《传奇霸业》、《盗墓笔记》等游戏开服数量较多，但整体开服数和流水收入环比下降。
投资建议：
- 传媒板块估值回归至40倍左右，安全边际逐渐显现。
- 4月电影市场有望回暖，建议关注《速度与激情8》和《记忆大师》等影片带来的市场热度。
- 游戏板块表现较好，部分影视及院线公司业绩稳定，建议关注业绩稳健、增长确定、估值较低的标的。
- 主题方面，看好拥有精品IP资源、高品质内容生产能力以及在付费内容提供上具有优势的公司，以及具备排片话语权和规模优势的院线公司。

关键信息

1. 行业市场表现

3月市场：中信传媒板块下跌2.92%，A股市场整体微调。
1-3月累计：传媒板块下跌2.71%，仅互联网板块上涨1.31%。
个股表现：
- 涨幅前十：宣亚国际、丰东股份、浙报传媒、共达电声、吉比特、东方网络等。
- 跌幅前十：中青宝、全通教育、游久游戏、大晟文化、暴风集团等。
资金流向：传媒板块3月资金净流出189.91亿元，互联网板块流出量最大。

2. 行业基本面

电影产业：
- 3月全国票房60.31亿元，观影人次1.02亿，环比分别增长23.21%和下降40.7%。
- 《金刚狼3》以7.30亿元登顶月度票房冠军，进口片占比93.08%。
- 万达院线3月票房4.67亿元，为行业领先。
电视收视率：
- 《人民的名义》在52城省级卫视黄金档电视剧中收视率3.035%，市场份额9%。
- 《欢乐喜剧人》在晚间节目收视率排名第一位，市场份额8.08%。
互联网数据：
- 2月门户网站投放费用达9.8亿元，占品牌网络广告总投放费用的36.6%。
- 视频网站投放费用4亿元，占15%。
网络游戏数据：
- 2月一线平台网页游戏开服前三为《蓝月传奇》、《传奇霸业》、《盗墓笔记》。
- 中国区iOS手游发行商收入榜前十为腾讯、网易、哆可梦、乐元素、37游戏、初见、完美世界、Datang、B站和吉比特。

3. 传媒行业上市公司2016年年报及2017Q1季报

2016年年报：
- 44家传媒上市公司公布了年报，平均营业收入增长35.81%，归母净利润增长56.31%。
- 上海钢联、中文传媒、万达院线、省广股份等公司营收超过百亿元。
- 吉比特、宝通科技、文投控股、暴风集团等公司营收增速超过100%。
2017Q1季报：
- 51家传媒上市公司发布了业绩预警，其中32家预计业绩预增，8家预减，4家续盈，1家扭亏，6家续亏或首亏。
- 15家上市公司净利润同比增速超过100%，10家同比下限超过100%。

4. 行业新闻回顾

电影主管部门处罚：326家影院因瞒报票房被处罚，其中63家停业整顿不少于90天，110家被罚款20万元。
美国电影协会报告：中国继续领跑海外票房增长，但增速放缓，人均年观影接近1次。
广电总局调整网络视听节目分类：将IPTV、互联网电视等定义为专网及定向传播视听节目服务，明确互联网电视的界定。

5. 投资建议

估值回归：传媒板块自2016年以来估值回归至40倍左右，安全边际逐渐凸显。
电影市场：预计4月电影市场将回暖，关注《速度与激情8》、《记忆大师》等影片。
游戏板块：表现较好，部分公司如吉比特、三七互娱、完美世界等具有较好的业绩成长性。
个股分化：在行业震荡、热点缺乏的背景下，个股表现将更加分化，建议关注业绩稳健、增长确定、估值较低的标的。

6. 风险提示

政策变动：可能影响行业发展趋势。
市场竞争：加剧风险。
盗版侵权及知识产权纠纷：影响公司收益。
单个文化产品收益波动性：存在较大不确定性。
二级市场系统性调整：可能带来市场波动。

总结

综上所述，2017年3月传媒行业整体表现不佳，但部分子板块如互联网和游戏板块表现较好。4月电影市场有望回暖，建议关注相关影片带来的市场热情。投资方面，应关注业绩稳健、增长确定、估值较低的标的，尤其是拥有精品IP资源、高品质内容生产能力及在付费内容提供上具有优势的公司。同时，需警惕政策变动、市场竞争加剧及知识产权纠纷等风险。

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