20220220-东北证券-银行周报_压力测试_后看好估值中枢抬升_11页_1mb

银行周报总结

核心内容

本周A股银行（申万）板块整体下跌1.10%，同期沪深300指数上涨1.08%，银行板块跌幅较沪深300低2.18个百分点。板块表现相对较弱，但部分个股表现较好，如常熟银行上涨2.47%，无锡银行上涨1.29%。整体来看，银行板块处于历史底部估值区间，具备估值修复潜力。

主要观点

1. 压力测试后的积极信号

   • 银保监会数据显示，2021年四季度银行业主要监管指标表现良好，商业银行净利润同比增速逐季提升，全年增速达12.6%；净息差季环比提升1bp；不良贷款率持续下行至1.73%。
   • 银行板块顺利通过房地产市场波动的“压力测试”，市场对银行风险的担忧有所缓解，估值中枢有望抬升。

2. 宽信用政策逐步落地

   • 政策层面持续释放从宽货币到宽信用的决心，预计财政政策与产业政策将协同发力。
   • 一季度两会等重要时间节点将推动基建发力、地产纠偏，信贷增速有望扭转下行趋势，宽信用将实质性到来。

3. 银行业绩与资产质量展望

   • 银行业绩层面看好信贷以量补价，资产质量方面，宽信用将带来银行资产质量优化，扭转市场对其的担忧。
   • 银行板块当前估值处于历史低位，叠加多家银行业绩表现良好，估值修复预期增强。

关键信息

资金价格回顾

• 隔夜Shibor利率上涨29.80个BP至2.1100%
• 7天Shibor利率上涨7.70个BP至2.0980%
• 1年期国债收益率上涨5.89个BP至1.9781%
• 10年期国债收益率上涨0.84个BP至2.7975%

公开市场操作

• 本周央行净回笼2500亿元，累计逆回购操作500亿元，到期3000亿元。
• 2月15日央行开展3000亿元1年期MLF操作，提前续做2月18日到期的MLF。

同业存单市场回顾

• 本年同业存单累计净融资规模为5,652.70亿元。
• 上周同业存单净融资规模为4,528.40亿元，本周为2,136.20亿元。
• 未来三周同业存单到期规模分别为4,788.40亿元、5,672.00亿元、5,561.90亿元。

行业数据

• 成分股数量：43只
• 总市值：7407亿元
• 流通市值：6642亿元
• 市盈率：11.49倍
• 市净率：0.92倍
• 成分股总营收：2130亿元
• 成分股总净利润：578亿元
• 成分股资产负债率：108.39%

推荐股票

(a) 基本面优异，稳健品种：招商银行、平安银行、宁波银行、邮储银行
(b) 低估值，弹性大品种：江苏银行

风险提示

• 资产质量可能受到经济超预期下滑的影响，信用风险可能集中暴露。

重点公司主要财务数据

行业要闻回顾

• 央行连续开展逆回购操作，净回笼资金规模较大，显示流动性管理趋紧。
• 银保监会数据显示，2021年四季度商业银行不良贷款率降至1.73%，资产质量改善。
• 国家发改委等十二部门发文，强调支持制造业发展和绿色低碳转型。
• 央行副行长刘桂平表示，已完成第一阶段气候风险压力测试，后续将完善方法并拓宽测试范围。

推荐逻辑

• 银行板块估值处于历史底部，具备修复空间。
• 信贷增速有望在一季度扭转下行趋势，宽信用政策逐步落地。
• 资产质量改善，市场担忧缓解，估值中枢有望提升。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。

机构销售联系方式

• 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、周之斌、陈梓佳、孙乔容若、屠诚
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳

重要声明

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