20221118-光大证券-互联网传媒22M11游戏版号审批跟踪点评报告_22年第6次版号下发_腾讯_网易优质IP游戏获发版号_9页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

2022年11月17日，国家新闻出版总署发布了2022年11月份国产网络游戏审批信，共70款游戏获发版号。这是自2022年4月版号重启以来的第六次发放，标志着版号监管逐步回归常态化。此次获批的游戏包括腾讯、网易、心动公司、完美世界、金山软件、中青宝、吉比特等多家上市公司的产品，其中腾讯的《合金弹头：觉醒》和网易的《大话西游：归来》因其IP价值较高而备受关注。

主要观点

监管边际向暖：腾讯、网易等头部企业获得版号的游戏体量逐步提升，显示监管层对优质IP游戏的支持，有助于改善市场预期。
版号常态化趋势：尽管2021年8月后版号发放一度停滞，但2022年已恢复并逐步常态化，预计2022年全年将发放约454个版号，较2021年下降33%。
行业信心提振：版号的恢复发放有利于提升游戏行业信心，推动头部公司释放存量产品，增加研发投入，拓宽产品线，为2023年及后续提供收入增量空间。
市场增速疲软改善：2022年上半年中国游戏市场收入同比下降1.8%，为15年来首次出现下滑，但随着版号发放常态化，有望改善市场增速。

关键信息

版号发放结构：2022年11月发放的70款游戏中，63款为移动端游戏，2款为客户端游戏，5款为双端游戏。移动端游戏仍占主导地位。
重点游戏：
- 腾讯：《合金弹头：觉醒》（SNK正版授权）、《Valorant》《堡垒之夜》等端游IP有望移植手机端。
- 网易：《大话西游：归来》（“大话西游”IP衍生作）、《逆水寒手游》《永劫无间手游》等自研端游IP有望手游化。
- 心动公司：《退休模拟器》获发版号，TapTap预约量超15.9万次，后续《火炬之光：无限》《T3Arena》有望获发。
市场数据：
- 2022年Q3中国游戏市场实际销售收入597亿元，同比下降19.1%。
- 2022年H1中国游戏市场实际销售收入1477.9亿元，同比下降1.8%。
投资建议：
- 版号主线：推荐腾讯控股、网易-S、完美世界、心动公司、吉比特、金山软件，关注中青宝。
- 游戏赛道：推荐腾讯控股、网易-S，因其在开放世界赛道有潜力作品，如《王者荣耀：世界》《逆水寒手游》。
- 出海主线：推荐腾讯控股、三七互娱，其具备海外本地化优势和多市场验证。

风险提示

版号监管风险：后续监管仍可能保持严格，影响游戏发布节奏。
新游表现不及预期：玩家口味变化快，游戏同质化严重，可能影响新游的市场表现。
买量成本风险：买量竞争加剧，可能导致增收不增利。
海外市场风险：文化差异、政策监管及竞争激烈可能影响出海表现。

估值与评级

行业评级：维持“买入”评级。
评级说明：买入指未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上，增持为5%至15%，中性为-5%至5%，减持为-5%至-15%，卖出为-15%以下。
基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。