20220914-天风证券-游戏行业点评_9月游戏版号发放_腾讯网易年内首次获批_6页_267kb

游戏行业版号发放与发展趋势总结

核心内容

2022年9月13日，国家新闻出版署正式发放了最新一批游戏版号，共计73个，为2022年以来第五次发放，标志着游戏版号发放趋于常态化。此次发放的版号中，包括腾讯和网易等头部厂商的游戏，显示出监管政策逐步回暖，对游戏行业的支持增强。

主要观点

• 版号发放常态化：从2022年4月起，版号发放逐渐恢复，且数量呈上升趋势，4月至9月分别发放了45、60、67、69和73个版号，显示出行业监管的逐步放松。
• 头部厂商获批：腾讯和网易在2022年内首次获得游戏版号，表明政策支持范围从中小公司扩展至行业龙头。
• 行业复苏迹象：游戏公司估值因版号暂停及大盘调整处于历史相对低位，随着版号恢复，行业有望迎来估值修复。
• 政策支持：多地政府出台游戏产业发展规划，如苏州和北京通州，推动游戏直播、电子竞技、云游戏及元宇宙内容制作等新业态发展。
• 投资建议：短期来看，新游戏上线有望改善行业财务表现；中期政策改善将提振信心；长期VR、AR及电竞酒店等新兴领域将成为增长点。建议关注港股中的腾讯、网易、中手游、心动、青瓷等公司，以及A股中的三七互娱、完美世界、吉比特、富春股份、恺英网络、宝通科技等。

关键信息

版号分布

• 总数：73个
• 类型分布：
  • 移动端游戏：69款
  • 客户端游戏：3款
  • 游戏机兼客户端游戏：1款

代表性游戏

估值情况

• 龙头公司跌幅：腾讯/网易/三七互娱/完美世界/吉比特在2022年内累计跌幅分别为31%、13%、28%、24%、31%。
• PE估值：腾讯为22x，网易为19x，三七互娱为13x，完美世界为15x，吉比特为12x。
• 行业平均PE：14x，处于历史低位。

风险提示

• 游戏版号发放进度不及预期
• 游戏项目上线进度及流水不达预期
• 行业监管趋严

投资评级

作者信息

• 分析师：文浩
• 执业证书编号：S1110516050002
• 邮箱：wenhao@tfzq.com
• 联系人：秦和平
• 邮箱：qinheping@tfzq.com

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