20220913-光大证券-互联网传媒_22M9游戏版号审批跟踪点评报告-腾讯_网易旗下游戏22年首度获发版号_监管面边际向暖_8页_1mb

行业研究总结

核心内容

2022年9月，国家新闻出版总署发布国产网络游戏审批信息，共73款游戏获发版号，是自2022年4月版号重启后第五次发放。此次版号发放标志着游戏行业监管逐步恢复正常，对市场信心起到提振作用。

主要观点

• 头部公司回归：腾讯与网易在时隔13个月后首次获得游戏版号，显示出监管政策边际宽松。
• 版号常态化趋势：预计2022年后续每月将维持约70款游戏版号发放，全年预计发放524个版号，较2021年下降23%。
• 市场信心恢复：版号发放的恢复有助于游戏行业产品线推进，提升游戏公司流水，推动精品化游戏研发投入。
• 产品与市场表现：
  • 腾讯《健康保卫战》是一款健康科普游戏，预计对业绩贡献较小，但具有社会价值。
  • 网易《全明星街球派对》前期宣传不足，预计业绩贡献较低。
  • 腾讯旗下《寻仙世界》和网易自研《逆水寒》《永劫无间》手游化前景较好，预计对业绩有较大提升。
• 中小公司受益：版号发放常态化对中小游戏公司利好，TapTap平台内容吸引力增强。

关键信息

• 版号发放结构：2022年9月发放的73个版号中，69款为移动端游戏，3款为客户端游戏，1款为客户端和PS4双端游戏。
• 历史对比：2019-2021年国产手游版号数量分别为1323、1225、658个，占总版号比例稳定在85%左右。2022年版号发放数量逐步上升，显示政策逐步放宽。
• 头部公司表现：腾讯和网易在版号发放后，将加大新游戏研发投入，拓宽产品线，提升业绩增长潜力。
• 出海与精品化：推荐关注出海收入表现良好、坚持精品化研发路线的厂商，包括腾讯控股、网易-S、三七互娱、心动公司，同时关注中手游和中青宝。

投资建议

• 推荐公司：腾讯控股、网易-S、三七互娱、心动公司。
• 关注公司：中手游、中青宝。
• 行业评级：维持互联网传媒行业“买入”评级。

风险提示

• 版号监管风险：虽然版号发放恢复，但监管仍可能保持严格。
• 新游表现风险：玩家口味变化快，游戏同质化严重，可能导致新游表现不及预期。
• 买量成本风险：买量竞争加剧，可能导致增收不增利。
• 海外市场风险：文化差异、政策监管及竞争激烈可能影响海外收入表现。

行业与公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

总结

此次版号发放对游戏行业影响显著，尤其对头部公司腾讯和网易而言，标志着监管政策的边际改善。未来版号发放有望逐步常态化，带动游戏公司业绩增长。同时，市场对精品化游戏及出海表现良好的公司保持关注，建议投资者关注相关厂商的后续发展动态。