20220608-国信证券-游戏行业快评_第二批版号发放_重点推荐腾讯_网易_快手_8页_1mb

游戏行业快评总结

核心内容

国家新闻出版署于2022年6月7日公布了第二批游戏版号，共发放60个，其中1款端游、1款页游、58款移动游戏。此次版号发放较为均衡，涉及51家出版单位，且所有游戏均来自不同主体。腾讯子公司擎天柱网络的《疯狂的库库姆》、多益网络的《神武5逍遥外传》、完美世界的《黑猫奇闻社》、米哈游的《科契尔前线》等成为重点游戏。此次发放的版号中，有16款标注为“试点”，主体集中于北京、上海、广州和江苏等自贸试验区所在地，与此前游戏审核权下放试点政策相关。

主要观点

1）版号重启对游戏行业影响积极

• 短期：有助于稳定市场情绪，提升游戏公司股价信心。4月11日版号重启后，虽然头部游戏公司股价未显著上涨，但结合近期监管信号，市场信心逐步恢复。
• 中期：对游戏公司业绩增长有较强提振作用。腾讯、网易等公司均有大量未获批版号的重磅游戏，若后续顺利获批，将有助于商业化进程。
• 长期：有利于行业回暖，增强游戏业务信心，促进行业稳步发展。

2）版号重启对互联网广告行业有正面影响

游戏广告是互联网广告的重要组成部分，版号重启有助于提升广告主的投放意愿，从而带动腾讯、快手等平台广告收入增长。

3）版号重启有助于整个互联网板块情绪恢复

自2021年第二季度以来，互联网板块受情绪影响较大，呈现“同涨同跌”现象。此次版号重启释放了实质性利好，有助于重燃资本市场对互联网板块的信心。

关键信息

• 本次版号发放数量为60个，高于上一批的45个，但仍低于2021年前7个月的月均108个。
• 版号发放涉及8家上市公司（腾讯、完美世界、IGG、浙数文化、世纪华通、趣头条、爱奇艺、小米）和2家头部非上市公司（多益网络、米哈游）。
• 腾讯子公司擎天柱网络《疯狂的库库姆》获得版号，而网易仍未获得版号。
• 腾讯和网易均拥有大量未获批版号的游戏项目，如《王者荣耀世界》《逆水寒手游》《阴阳师：妖怪小班》等，若顺利获批，将对业绩产生显著提振。
• 当前腾讯和网易的PE-TTM处于历史较低分位，具备较好的投资机会。

投资建议

• 推荐行业龙头腾讯（0700.HK）、网易（9999.HK）。
• 同时推荐受版号影响较大的互联网公司快手（1024.HK），因其游戏广告收入占比高，且前期受情绪影响较大。

风险提示

• 版号发放数量可能较暂停前大幅减少；
• 新产品上线可能不及预期；
• 监管政策可能收紧；
• 宏观经济环境存在不确定性。

附录：相关研究报告

• 《互联网行业周报（22年第21周）-政策利好持续释放，反弹行情首推美团、京东、快手》——2022-06-08
• 《互联网行业周报（22年第20周）-财报陆续披露，重点推荐网易、腾讯、快手》——2022-05-30
• 《互联网行业周报（22年第19周）-预计低估值优质龙头将震荡向上》——2022-05-18
• 《互联网行业快评-全国政协举行数字经济专题协商会，政策暖风频吹》——2022-05-18
• 《互联网行业周报（22年第18周）-业绩尚处磨底阶段，推荐长期壁垒稳固的超跌龙头》——2022-05-11
• 《游戏行业快评：版号重启，互联网行业迎来实质性利好》——2022-04-12

投资评级

• 行业投资评级：超配
• 公司投资评级：买入（腾讯、网易、快手）

估值数据（截至2022年6月7日）

注：EPS数据为2021年和2022年预测值，PE为对应年份的市盈率。

重要声明

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