20150920-中泰证券-化工行业周报_大宗商品价格承压_粘胶短纤成唯一亮点_24页_1mb

化工行业周报总结（2015/09/14-2015/09/20）

核心内容

2015年9月14日至20日，化工行业整体表现承压，板块指数下跌5.70%，但粘胶短纤成为唯一亮点，价格小幅上涨至14180元/吨，略超市场预期。周内原油价格继续下跌，WTI和Brent分别收于44.68美元/桶和47.47美元/桶，而甲苯、丁酮等产品价格小幅上涨。化工板块整体估值为26.2倍PE，与非金融A股估值相当，显示行业整体处于相对合理水平。

主要观点

• 市场表现：化工板块在2015年至今的绝对收益率为14.8%，跑赢沪深300约22.8个百分点。但本周板块表现不佳，183只个股下跌，仅22只上涨。
• 行业动态：
  • 油气改革：年内油气改革将落地，上游放开和管网分离为核心，有助于打破垄断，推动行业市场化。
  • 互联网+：石化行业积极寻求商业模式创新，通过信息技术实现从生产型向服务型转变，提升竞争力。
  • 环保压力：传统制冷剂如R22面临加速淘汰，氟化工行业加速转型，环保部鼓励绿色技术发展，提升行业可持续性。
  • 化肥增值税复征：自2015年9月1日起，化肥恢复征收增值税，对行业造成成本上升压力，加速行业洗牌和整合。

关键信息

重点公司表现

产品价格走势

化工品涨幅前三

• 丁酮（华东）：3.18%
• 甲苯（华东）：2.88%
• DMC（华东）：1.42%

化工品跌幅前三

• DMF（华东）：-5.95%
• 甘氨酸（重庆）：-5.21%
• 丙烯（韩国FOB）：-4.62%

粘胶短纤

• 本周价格：14180元/吨
• 上游浆粕市场稳定，厂家库存偏低，价格有望继续上涨
• 建议关注三友化工（未评级）

投资建议

1. 改性塑料及助剂：产品与原材料价差扩大，盈利能力提升，建议关注瑞丰高材、日科化学。
2. 磷肥：受益于政策利好，出口量大幅增长，建议关注MAP和DAP。
3. 复合肥：刚性需求，行业集中度提升，建议关注金正大、史丹利。
4. 新材料：新能源材料、电子化学品等需求增长，建议关注国瓷材料、飞凯材料。
5. 低估值蓝筹与国企改革：建议关注低估值蓝筹及国企改革相关个股。

一周要闻简评

• 油气改革：年内将发布改革计划，重点在上游放开和管网分离，有利于行业市场化。
• 互联网+：石化行业寻求商业模式创新，推动信息化与传统行业的融合。
• 环保政策：传统制冷剂加速淘汰，氟化工行业转型提速，建议关注巨化股份、三爱富。
• 化肥增值税复征：对行业造成成本压力，加速行业整合，建议关注出口表现良好的企业。

板块及个股表现

• 化工板块整体下跌5.70%，其中跌幅最大的子行业包括纯碱、玻纤和涤纶。
• 涨跌幅TOP10个股中，石化油服涨幅最大（26.83%），而新民科技跌幅最大（-31.80%）。

板块估值

• 以TTM整体法计算，化工板块PE为26.2倍，接近年初3月份水平。
• 化工板块相对A股（非金融）的溢价率为-7.62%，估值水平相当。

总结

• 化工行业整体承压，但粘胶短纤表现亮眼，具备提价潜力。
• 原油价格回落，但部分化工产品如甲苯、丁酮价格小幅上涨。
• 油气改革和环保政策推动行业转型，建议关注相关受益企业。
• 互联网+趋势下，石化行业寻求创新，提升竞争力。
• 化肥增值税复征加速行业洗牌，出口表现良好的企业有望受益。