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2013年二季度有色金属行业投资策略总结

核心观点

• 行业投资评级：维持“中性”评级
• 板块估值吸引力不足：有色金属板块整体估值处于近两年来的20-30X中枢顶部，仍有调整空间
• 行业景气整体回升缓慢：子行业延续分化，工业金属和贵金属表现较弱，稀有金属复苏缓慢，而金属新材料成为唯一亮点

投资策略

• 重点把握政策红利：建议重点关注受益“两会”政策红利的金属新材料类个股
• 投资主线：
  • 产业政策红利下，兼具核心技术及业绩成长的新材料个股
  • 受益节能环保经济，兼具市场及成长性的相关个股

重点公司推荐

• 钢研高纳（300034）：需求广阔，竞争优势明显，高温合金市场占有率高，客户粘性强，预计未来业绩持续增长
• 黄河旋风（600172）：行业景气延续，募投项目有望超预期，尤其在天然气和核电领域有较大增长空间
• 久立特材（002318）：高端管材龙头，募投项目产能释放将推动业绩增长，具备较强竞争优势
• 格林美（002340）：再生金属领军企业，循环经济模式成熟，积极布局新产业链，复制成功模式实现区域扩张

行业分析

一季度表现

• 有色板块整体表现低迷，跌幅达7.6%，位列跌幅榜第二
• 工业金属表现稍好，跌幅4%，贵金属跌幅达11%
• 环保类个股及防御类个股相对表现较好

二季度展望

• 全球经济弱复苏：复苏进程缓慢，但趋势确立
• 流动性环境：偏中性，QE退出预期升温，美元持续走强
• 行业基本面：整体改善有限，工业金属因高库存及供应过剩受到压制，贵金属受美元上升及债务危机影响震荡走弱
• 稀有金属：资源优势仍在，短期景气回升不明显，但中长期前景广阔
• 金属新材料：受益于产业政策红利，行业景气度继续上行，成为投资重点

金属新材料亮点

• 政策支持：国家“两会”期间，新能源、节能环保、军工等领域政策红利显著
• 细分行业：
  • 节能环保：工业固体废物综合利用率达72%以上，再生金属需求增长
  • 新能源：核电重启、页岩气开发、可燃冰探索等推动新材料需求
  • 军工：国防预算增长10.7%，3D打印技术应用提升新材料需求
• 主要产品：
  • 钢研高纳：高温合金、变形高温合金、新型高温合金
  • 黄河旋风：人造金刚石、聚合晶片、预合金粉
  • 久立特材：超超临界用管、镍基合金油井管、LNG输送管
  • 格林美：再生金属、报废汽车回收拆解、环保材料

板块估值与趋势

• 估值中枢下移：受QE退出预期及美元走强影响，板块估值持续回落
• 金属新材料估值合理：具备成长性及政策支持，投资价值突出

风险提示

• 工业金属：旺季需求落空，高库存及供应过剩压制行业表现
• 贵金属：美元上升及债务危机影响价格走势，震荡格局持续
• 稀有金属：景气回升缓慢，需进一步整合与基本面配合

投资建议

• 子行业排序：金属新材料 > 稀有金属 > 工业金属 > 贵金属
• 推荐逻辑：
  • 金属新材料受益政策支持，具备技术优势和市场潜力
  • 稀有金属中长期前景广阔，但短期复苏不明显
  • 工业金属及贵金属基本面改善有限，估值压力较大

总结

2013年二季度，有色金属行业整体表现低迷，板块估值处于历史低位，行业景气度回升缓慢。其中，工业金属和贵金属受供需失衡及美元走强影响，表现不佳；稀有金属虽有资源优势，但短期景气回升不明显；而金属新材料在政策支持下，行业景气度持续上行，成为唯一亮点。建议投资者重点关注受益于政策红利、具备核心技术及成长性的金属新材料个股，如钢研高纳、黄河旋风、久立特材和格林美。