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行业观察与公司分析总结

电子行业：晶丰明源

核心内容

晶丰明源在2021年受益于行业高景气度，实现了收入和净利润的大幅增长，净利润创历史最高水平。公司调整产品结构，智能LED驱动芯片占比首次超过通用LED，成为主要增长动力。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司收入23.02亿元，同比增长108.75%；归母净利润6.77亿元，同比增长883.72%。
• 产品结构变化：智能LED驱动芯片销量23.37亿颗，同比增长81.15%；通用LED驱动芯片销量37.74亿颗，同比下降1.47%。
• 盈利能力提升：毛利率达47.93%，同比提升22.48个百分点；净利率达30.87%，同比提升24.55个百分点。
• 未来展望：随着智能家居应用增加，智能LED驱动芯片市场渗透率将提升，预计未来1-2年成为业绩主要贡献。同时，公司正在推进AC/DC和DC/DC产品线的扩展，期待第二成长曲线。

房地产行业：旭辉控股集团

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旭辉控股集团在2021年实现营收增长，但毛利率和净利率有所下降，业绩呈现增收不增利的态势。

主要观点

• 业绩表现：2021年营收1078亿元，同比增长50.2%；归母净利润76.1亿元，同比下降5.2%。
• 销售表现：销售金额2473亿元，同比增长7%；销售均价17067元/平，同比增长13.8%。
• 财务状况：公司融资成本持续改善，三道红线指标稳步进入绿档，债务结构进一步优化。
• 投资建议：预计2022-2024年EPS分别为0.95/1.01/1.11元/股，对应PE分别为3.5/3.3/3倍，首次覆盖给予“买入”评级。

机械军工行业：火炬电子

核心内容

火炬电子2021年业绩表现亮眼，自产陶瓷电容器业务推动公司盈利增长，陶瓷新材料业务也展现出良好发展势头。

主要观点

• 业绩表现：2021年营业收入47.34亿元，同比增长29.48%；归母净利润9.77亿元，同比增长54.88%。
• 产品结构变化：自产陶瓷电容器利润占比达61.03%，毛利率同比提升3.67个百分点至35.52%。
• 陶瓷新材料业务：陶瓷新材料业务营收0.66亿元，利润0.49亿元，分别同比增长34.80%和42.28%。
• 未来展望：公司计划建成6条陶瓷新材料生产线，预计年产能达10吨，有望成为新的盈利板块。同时，公司启动员工持股计划，以提升团队凝聚力和企业核心竞争力。

计算机行业：广联达

核心内容

广联达2021年实现营收和净利润的大幅增长，数字施工业务实现规模化扩张。

主要观点

• 业绩表现：2021年营收56.19亿元，同比增长40.32%；归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%。
• 业务增长：数字造价业务同比增长36.64%，数字施工业务同比增长27.82%，数字设计业务收入1.31亿元。
• 云转型进展：截至2021年末，数字造价业务云转型覆盖全国25个地区，转化率和续费率均超过80%。
• 投资建议：预计2022-2024年EPS分别为0.95/1.01/1.11元/股，对应PE分别为3.5/3.3/3倍，维持“买入”评级。

汽车行业：拓普集团

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拓普集团2022年一季度业绩超预期，全年增长弹性可期。

主要观点

• 业绩表现：1Q22预计营收36.30-37.30亿元，同比增长50%-54%；归母净利3.46-3.86亿元，同比增长41%-57%。
• 业务增长：公司持续推进Tier0.5级营销战略，与多家头部车企及造车新势力展开合作。
• 产能扩张：2021年新增产能充沛，计划5年内在重庆地区投资约15亿元以满足新能源客户需求。
• 投资建议：预计2021年、2022年和2023年归母净利润分别为10.5亿元、15.8亿元和21.3亿元，对应PE分别为55.8倍、37.1倍和27.4倍，维持“买入”评级。

轻工制造行业：晨光股份

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晨光股份2021年营收和净利润稳步增长，新业务成为主要增长动能。

主要观点

• 业绩表现：2021年营收176.07亿元，同比增长34.02%；归母净利润15.18亿元，同比增长20.9%。
• 业务结构变化：传统核心业务增长稳健，科力普和零售大店业务增长动能强劲。
• 毛利率变化：全年毛利率同比下滑2.15个百分点至23.21%，但公司费用管控有效，净利率同比下滑0.94个百分点至8.71%。
• 新业务前景：晨光生活馆业务亏损缩窄，九木杂物社盈利模型逐渐跑通，公司盈利能力有望回暖。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为18.1/21.4/25.9亿元，对应当前市值PE分别为25/22/18倍，维持“买入”评级。

主要市场数据

全球主要市场指数

• 上证综指：收盘点位3,214.5，年涨跌幅-11.68%
• 深证成指：收盘点位11,949.9，年涨跌幅-19.57%
• 沪深300：收盘点位4,148.5，年涨跌幅-16.03%
• 恒生指数：收盘点位21,685.0，年涨跌幅-7.32%
• 标普500：收盘点位4,543.1，年涨跌幅-4.68%
• 道琼斯指数：收盘点位34,861.2，年涨跌幅-4.06%
• 纳斯达克指数：收盘点位14,169.3，年涨跌幅-9.43%

国际商品期货及波罗的海干散货指数

• LME铜：年涨跌幅5.73%
• LME铝：年涨跌幅29.12%
• LME锡：年涨跌幅8.85%
• LME锌：年涨跌幅15.45%
• CBOT大豆：年涨跌幅27.66%
• CBOT小麦：年涨跌幅42.69%
• CBOT玉米：年涨跌幅27.05%
• 波罗的海干散货指数：年涨跌幅14.75%

沪股通与深股通前十大活跃个股

• 沪股通：贵州茅台、招商银行、隆基股份、通威股份、药明康德等为主要活跃个股。
• 深股通：宁德时代、五粮液、东方财富、泸州老窖、比亚迪等为主要活跃个股。

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评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现