20220329-德邦证券-中观全行业景气跟踪2022年第3期_战略安全的三层机会_47页_5mb

行业配置与景气分析总结

核心内容概述

本报告围绕“战略安全”主题，提出把握稳增长、战略资源、自主可控三大机会。通过自上而下和自下而上的分析方式，对2022年2月各行业景气度进行跟踪，并结合政策、市场环境及数据变化，提出行业配置建议。

主要观点与关键信息

一、行业配置建议

1. 政策驱动稳增长

• 地产开发：多部门发文稳定房地产市场，需求端政策逐步放松，推动市场风险防范和转型。
• 建筑施工：基建投资有望持续发力，地方政府专项债券发行规模扩大，为建筑施工行业带来支撑。
• 消费建材：随着基建项目落地和地产企稳，建材需求将逐步恢复，景气度有望回升。

2. 战略资源

• 煤炭：供给端趋紧，库存处于低位，价格维持高位，行业高景气。
• 油气及油服&油运：地缘冲突导致原油价格强势，油气行业受益。
• 黄金：作为抗通胀和避险资产，黄金表现强势。
• 工业金属：高通胀和低库存支撑价格维持高位。
• 能源金属：新能源需求旺盛，锂、钴等能源金属价格持续上涨。
• 粮食农产品：中央一号文件强调粮食安全，地缘风险推动农产品涨价。

3. 自主可控长期赛道

• 风电&光伏&核电：国家大力发展非化石能源，相关行业景气度上升。
• 半导体设备及材料：全球资本开支增长，国内龙头订单向好。
• 国防军工：军费增长支撑军工行业业绩，强军强国趋势不变。

二、行业景气方向——自上而下

1. 总览

• 量端：统计局未公布2月数据。
• 价端：多数行业景气度环比上行，同比整体向上。

2. 量端分析

• 上游原料：石油石化、钢铁、有色金属、建筑材料等量端上行。
• 中游制造：电力设备、机械设备等量端分化。
• 下游消费：农林牧渔、食品饮料、医药生物等量端分化。

3. 价端分析

• 上游原料：煤炭、石油石化、化工等价端上行。
• 中游制造：电力设备、机械设备、国防军工等价端上行。
• 下游消费：农林牧渔、食品饮料、医药生物等价端上行。

三、行业景气方向——自下而上

1. 环比景气度

• 上行行业：石油石化、钢铁、有色金属、通信、纺织服装、休闲服务、房地产、环保。
• 下行行业：煤炭、农林牧渔、汽车。

2. 具体行业表现

• 上游原料：

  • 煤炭：供给趋紧，库存低位，价格高位。
  • 石油石化：国内原油价格上调，国际原油价格下调。
  • 化工：化学原料、化学制品、塑料、橡胶等景气度上行。
  • 钢铁：冶钢原料和普钢上行。
  • 有色金属：贵金属、工业金属等上行。
  • 建筑材料：玻璃、装修建材上行，水泥下行。

• 中游制造：

  • 电力设备：电池上行，电网设备分化。
  • 机械设备：通用设备、专用设备等上行。
  • 电子：消费电子下行，半导体上行。
  • 通信：通信设备上行。
  • 国防军工：军工电子上行，业绩释放节奏良好。

• 下游消费：

  • 农林牧渔：饲料上行，渔业、养殖业下行。
  • 食品饮料：调味发酵品上行，白酒、饮料乳品分化。
  • 医药生物：化学制药下行，中药上行。
  • 纺织服装：纺织制造、饰品上行，服装家纺分化。
  • 轻工制造：造纸上行，包装印刷上行。
  • 家用电器：全相关上行。
  • 汽车：整体下行，零部件分化。

• 支持服务：

  • 公用事业：电力下行，燃气上行。
  • 环保：环境治理上行。
  • 交通运输：整体上行，港口航运上行，物流下行。

四、风险提示

• 高频数据对行业整体景气度解释有限。
• 高频数据发布时间滞后，可能影响判断。
• 高频数据可能存在误差，需谨慎对待。

行业景气数据图表目录

• 图1：地方政府新增发行专项债券迎开门红
• 图2：基础设施建设投资完成额累计同比大增
• 图3：需求趋弱导致水泥价格回调
• 图4：管材价格已环比回升
• 图5：国有重点煤矿库存处于低位
• 图6：焦煤、动力煤活跃期货合约结算价维持高位
• 图7：俄乌冲突后原油价格持续走强
• 图8：COMEX黄金走高
• 图9：美国CPI持续上升
• 图10：铜价上行库存下行
• 图11：铝价上行库存下行
• 图12：能源金属表现强势
• 图13：随着俄乌冲突加剧，小麦、玉米期货价格走强
• 图14：硅片价格基本稳定
• 图15：组件价格基本稳定
• 图16：我国在运核电装机容量（万千瓦）
• 图17：ICInsights预计2022年半导体行业资本支出将继续增长24%
• 图18：军工行业2021年前三季度合同负债和预收账款规模出现大幅提升
• 图19：自上而下量价两端变化总览
• 图20：量端|工业增加值
• 图21：价端|PPI
• 图22：自下而上总览（行业中观高频数据）

表格目录

• 表1：2022年3月16日部委有关房地产业的重要表态
• 表2：煤炭月度景气跟踪(2022年2月)
• 表3：石油石化月度景气跟踪(2022年2月)
• 表4：基础化工月度景气跟踪(2022年2月)
• 表5：钢铁月度景气跟踪(2022年2月)
• 表6：有色金属月度景气跟踪(2022年2月)
• 表7：建筑材料月度景气跟踪(2022年2月)
• 表8：电力设备月度景气跟踪(2022年2月)
• 表9：机械设备月度景气跟踪(2022年2月)
• 表10：电子月度景气跟踪(2022年2月)
• 表11：通信月度景气跟踪(2022年2月)
• 表12：国防军工月度景气跟踪(2022年2月)
• 表13：农林牧渔月底景气跟踪(2022年2月)
• 表14：食品饮料月底景气跟踪(2022年2月)
• 表15：医药生物月底景气跟踪(2022年2月)
• 表16：纺织服装月底景气跟踪(2022年2月)
• 表17：轻工制造月底景气跟踪(2022年2月)
• 表18：家用电器月底景气跟踪(2022年2月)
• 表19：汽车月底景气跟踪(2022年2月)
• 表20：传媒月底景气跟踪(2022年2月)
• 表21：休闲服务月底景气跟踪(2022年2月)
• 表22：美容护理月底景气跟踪(2022年2月)
• 表23：非银金融月底景气跟踪(2022年2月)
• 表24：银行月底景气跟踪(2022年2月)
• 表25：房地产月底景气跟踪(2022年2月)
• 表26：建筑装饰月底景气跟踪(2022年2月)
• 表27：公用事业月底景气跟踪(2022年2月)
• 表28：环保月底景气跟踪(2022年2月)
• 表29：交通运输月底景气跟踪(2022年2月)
• 表30：商业贸易月底景气跟踪(2022年2月)
• 表31：计算机月底景气跟踪(2022年1月)