20220329-东兴证券-五粮液-000858.SZ-提价与产品结构升级双管齐下_长期稳定发展可期_7页_905kb

五粮液（000858）总结

核心内容

五粮液作为中国浓香型白酒的代表品牌，近年来持续通过提价与产品结构升级推动业绩增长。2022年3月，公司宣布将第八代五粮液建议零售价上调至1499元，与53度飞天茅台价格持平，进一步巩固其在高端白酒市场的地位。公司同时在布局2000元以上价位带的“经典五粮液”，并推动系列酒改革，提升产品结构和市场竞争力。

主要观点

• 提价策略：公司通过提价策略提升吨酒价格，增强品牌溢价能力，推动业绩增长。
• 产品结构升级：经典五粮液和系列酒的结构调整是公司长期发展的关键，尤其在消费升级背景下，有助于公司抢占更高价位市场。
• 管理团队稳定：公司新一届管理团队已组建完毕，提升了后续执行力，增强了市场信心。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年公司净利润分别为234.55亿元、274.90亿元和318.44亿元，EPS分别为6.04元、7.08元和8.20元，PE分别为25.02倍、21.35倍和18.43倍，显示公司估值持续下降，但盈利预期稳步上升。
• 财务指标稳健：公司毛利率和净利率保持稳定，资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持高位，显示公司财务状况良好，偿债能力强。
• 长期增长可期：公司在高端白酒市场具有显著竞争优势，未来3-6年有望实现量价双增长，长期稳定发展预期明确。

关键信息

提价与产品结构升级

• 第八代五粮液建议零售价从1399元上调至1499元，与茅台价格持平。
• 经典五粮液布局2000元以上价位带，预期进一步发力。
• 系列酒改革深入，产品结构提升值得期待。

管理团队与执行力

• 公司新一届管理团队已组建完毕，提升公司运营效率和执行力。
• 领导层变动后，市场对稳定发展趋势有所担忧，但随着人事调整到位，信心逐步恢复。

盈利预测

财务指标分析

估值与投资建议

• 当前股价对应2022年业绩PE为21倍。
• 给予“强烈推荐”评级，认为公司在高端酒赛道具备持续增长潜力。
• 公司作为浓香高端第一品牌，具备较强的市场竞争力和品牌影响力。

风险提示

• 需求下行风险。
• 竞品批价大幅回落风险。
• 产品结构优化不达预期风险。

结论

五粮液通过提价和产品结构升级双管齐下，持续提升品牌价值和市场份额。公司管理团队稳定，执行力增强，财务状况良好，盈利预测乐观。长期来看，公司有望在高端白酒市场实现量价双增长，是值得投资者关注的优质标的。