20240825-国盛证券-固定收益定期_资金紧与信用跌的原因_6页_539kb

报告总结

本报告分析当前固定收益市场分化，利率债走强而信用债走弱。利率债如10年国债收益率本周累计下行43bps至215%，但信用债如10年AAA+中票收益率攀升62bps至239%。资金市场的特点是存单利率持续上升，票据利率创新低，显示出总供给增加。主要原因包括政府债券大规模融资，本月净融资达17万亿，推高资金需求和存单利率，央行操作未能完全对冲；同时，存款回表因货基收益下降，如余额宝年化收益降至1.39%，资金从表外回归。信用债调整源于前期利差过低的重新平衡和税制调整担忧，部分机构提前减持。短期内资金价格难大幅回落，信用债具有配置价值；长期利率债因票息高和成本优势，值得持有，预计债市区间震荡，建议继续买入长债，风险包括风险偏好变化、货币政策超预期和外部因素。