20230718-兴证国际证券-361度-01361.HK-流水增势稳健_4页_586kb

报告摘要

361度证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对361度（01361.HK）的2023年第二季度零售表现及未来发展趋势进行了分析。报告指出，尽管主品牌零售额同比低双位数增长，但童装品牌和电子商务板块表现强劲，分别增长20-25%和30%。此外，公司正通过产品升级和品牌营销策略推动增长，并借力亚运会提升品牌影响力。基于此，报告给出“增持”评级，目标价为5.07港元，预计2023-2025年收入和归母净利润将分别增长17.0%、19.9%和20.2%，以及27.8%、23.9%和24.2%。

主要观点

零售表现稳健：尽管主品牌Q2零售额低双位数增长，但童装和电商板块增长显著，分别为20-25%和30%，其中电商在618期间增长达43%。
品牌营销助力：通过签约NBA球员阿隆·戈登、丁威迪等代言人，提升品牌在国际赛场的曝光度和影响力。
产品创新与升级：公司持续推出跑鞋、篮球鞋及滑板运动品类产品，优化产品矩阵，提升市场竞争力。
亚运会战略机遇：361度连续赞助四届亚运会，亚运会即将召开，为品牌提供新的增长契机。
盈利预测上调：基于品牌聚焦和产品渠道升级，报告略调整盈利预测，预计2023-2025年收入和归母净利润持续增长。
估值合理：当前PE为10.1倍，PB为0.95倍，公司估值具备吸引力。

关键信息

市场数据

收盘价：4.01港元
总股本：2,068百万股
流通股本：2,068百万股
净资产：7,944百万元
总资产：12,436百万元
每股净资产：3.84元

财务预测（单位：百万元）

年度	营业收入	同比增长	归母净利润	同比增长	毛利率	净利率	ROE
2022A	6,961	17.3%	747	24.2%	40.5%	11.7%	9.9%
2023E	8,146	17.0%	955	27.8%	41.2%	12.5%	11.6%
2024E	9,769	19.9%	1,183	23.9%	41.7%	12.9%	13.5%
2025E	11,740	20.2%	1,469	24.2%	42.2%	13.3%	15.4%

每股收益预测

年度	每股收益（元）
2022A	0.36
2023E	0.46
2024E	0.57
2025E	0.71

估值比率

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
PE	10.1	7.9	6.4	5.1
PB	0.95	0.89	0.83	0.76

财务指标

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
资产负债率	24.3%	23.8%	24.2%	24.6%
流动比率	3.9	4.0	4.0	3.9
资产周转率	0.59	0.64	0.72	0.79
存货周转率	3.99	4.03	4.62	5.17

风险提示

消费复苏不及预期
竞争加剧
童装发展不及预期

投资建议

评级：增持（维持）
目标价：5.07港元
预期升幅：26%

分析师信息

分析师：韩亦佳
SFC编号：BOT963
SAC编号：S0190517080003
邮箱：hanyij@xyzq.com.cn
联系方式：01361.HK 361度

总结

361度在品牌聚焦后，产品和渠道升级取得显著进展，童装和电商板块增长强劲，品牌营销策略有效提升市场影响力。亚运会的临近为公司提供了重要机遇，推动品牌国际化。财务预测显示公司未来三年收入和净利润将持续增长，估值合理，具备投资价值。报告维持“增持”评级，目标价为5.07港元，预计股价将有26%的升幅。投资者需关注消费复苏、竞争加剧及童装发展等潜在风险。

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