20240824-天风证券-固定收益专题_交易活跃度降低_债市怎么看__11页_1mb

债券市场交易活跃度下降分析与展望

报告核心要点

一、债市交易活跃度下滑与监管影响

1. 交易活跃度下降：伴随债券市场监管加强，市场成交量显著缩水，为近年来低点；8月债市日均成交量达126万亿元，处于历史低位。
2. 监管主导因素：央行自二季度起提示风险，重点聚焦出借账户、代持、报价违规等问题，银行间部分做市商暂停长债交易，加剧市场分化。

二、市场风险关键分析

1. 误读央行意图：监管制度严控风险，但非限制交易；一刀切暂停国债行为体现风险管理能力不足。
2. 央行目标定位：避免形成单边预期，重点保“宏观审慎”，降息降准仍存空间，研判核心在基本面。

三、策略建议与风险预判

• 短期：择机调整曲线形态，关注隔夜资金利率稳定至18-19%区间。
• 中期：注重配置利率债，中长期增量政策有望温和推出，人民币资产具备流动性优势。
• 风险点：需警惕基本面超预期变化及政策不确定性。

四、点位预测

10年国债收益率区间：21%-225%，30年国债：23%-245%。

备注：本总结基于数据分析及政策解读，不构成具体投资建议。