固定收益专题：交易活跃度降低，债市怎么看？-240824-天风证券-11页_979kb

债券市场交易活跃度下降分析总结

伴随债券市场监管加强，市场交易活跃度显著降低，带来流动性压力和机构风险担忧。这一问题源于监管加强和机构账户属性调整，导致债券收益率波动和品种分化。

分析表明，利率上行并非央行本意，而是为避免单边预期强化。配置需求合理，监管侧重宏观审慎和合规，不直接干预市场化交易。错误理解可能导致交易过度收缩。

市场稳定依赖稳定的预期和资金面。当前预期不稳，资金利率波动加大，交易活跃度既是原因也是结果。央行若稳定资金面，或能缓解预期。

对债市保持偏乐观观点：增量政策温和，基本面提供支撑，人民币资产替代少。防风险需防范新风险。

点位判断：10年国债预计21.225%，30年国债23.245%。

策略建议：短期关注资金面做陡曲线；中期关注做平曲线。弱化交易，强化配置，建议哑铃型或久期调整配置。

风险提示：基本面或增量政策超预期，货币政策不确定性。