保险业2017年报述评_利润释放_价值持续增长_29页_2mb

保险行业2017年报述评总结

核心内容

2017年，中国保险行业在投资收益增长和保险责任准备金评估利率上行的双重推动下，实现了显著的业绩改善。全年行业原保费收入达36581.01亿元，同比增长18.16%。上市险企归母净利润合计达1413.86亿元，同比增长43.51%，其中中国人寿表现尤为突出，净利润增长68.63%。保险板块全年涨幅达83.14%，相对沪深300指数的涨幅高出55.96%，显示出行业较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

• 行业景气度持续提升：2017年保险行业保持良好发展势头，寿险业务维持高速增长，产险业务增速回升，行业赔付支出增速放缓，整体行业盈利状况改善。
• 投资收益增长显著：受益于权益类市场上涨和债券收益率上升，险企投资端收益增长明显，总投资收益率和净投资收益率均有提升。
• 资产配置结构优化：保险资金运用结构发生显著变化，股票、证券投资基金和其他类投资占比上升，债券投资占比回升，显示险企对中长期资产配置的重视。
• 业务结构持续改善：寿险业务中，期交业务占比提升，保障型产品收入占比上升，显示行业向高质量、长期保障型业务转型。
• 代理人渠道作用增强：代理人渠道保费收入占比持续上升，成为寿险业务增长的重要支撑。
• 估值具有吸引力：四大上市险企2018年P/EV均值约为0.91倍，处于历史较低水平，未来估值仍有提升空间。

关键信息

一、保险板块表现

• 2017年非银板块上涨18.93%，保险板块上涨83.14%，相对收益高达55.96%。
• 中国平安涨幅最高，为101.46%，其次是新华保险（61.61%）、中国太保（52.13%）、中国人寿（27.53%）。

二、险企业绩改善

• 2017年四大上市险企共计实现归母净利润1413.86亿元，同比增长43.51%。
• 中国人寿归母净利润322.53亿元，同比增长68.63%；中国平安增长42.78%；中国太保增长21.61%；新华保险增长8.92%。

三、寿险业务发展

• 2017年四大上市险企寿险保费收入合计12727.83亿元，同比增长22.89%。
• 寿险新业务价值共1662.60亿元，同比增长28.28%，其中中国人寿、中国平安、中国太保分别增长21.91%、32.58%、40.34%。
• 期交业务收入占比提升，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险期交业务收入占比分别为68.60%、80.41%、95.15%、87.37%。

四、产险业务进展

• 中国平安和中国太保产险保费收入分别增长21.40%和8.75%，承保端盈利改善。
• 车险收入占比下降，非车险收入占比上升，业务结构进一步优化。
• 产险综合成本率分别降至96.20%和98.80%，显示行业盈利能力提升。

五、投资收益与资产配置

• 2017年保险业总资产达16.75万亿元，同比增长10.80%。
• 投资收益达3432.64亿元，同比增长22.7%。
• 10年期国债收益率上升123BP，推动投资收益增长。
• 四大险企中，中国平安投资收益增长最快，达40.24%。

六、监管政策影响

• 保监会强调“保险业姓保”，推动行业回归保障本源。
• 实施偿二代二期工程、加强风险防控、规范险资运用，引导行业健康发展。

七、投资建议

• 维持对保险板块的推荐评级。
• 推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
• 需持续关注保障型产品销售数据和代理人量质变化。

风险提示

• 监管力度持续收紧
• 行业保费增长低于预期

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

总结

2017年保险行业在投资端和业务端均实现显著增长，行业景气度持续向上，估值具备吸引力。随着监管引导行业回归保障本源，保障型产品占比上升，业务结构持续优化，未来行业价值增长空间广阔。