20181113-东兴证券-建筑材料行业2018年三季报综述_地产和供给端双推业绩增长继续向上_9页_482kb

建材行业2018年三季报综述总结

核心内容概述

2018年第三季度，建筑材料行业整体表现强劲，营业利润增速继续向上，主要得益于水泥行业景气度提升和供给端政策控制。同时，地产和基建需求相对稳定，推动了行业整体增长。然而，不同子行业表现不一，玻璃、管材等板块受到需求和成本双重压力，盈利空间收窄。

主要观点与关键信息

1. 建材板块整体表现

• 营业收入：2018年第三季度为1157.20亿元，同比增长25.65%，增幅较第二季度提升0.29个百分点。
• 营业利润：215.03亿元，同比增长69.29%，增幅较第二季度提升4.68个百分点。
• 净利润：同比增长78.18%，在申万28个行业中排名第二。
• 毛利率：30.40%，同比上升3.93个百分点。
• 期间费用率：10.61%，同比下降2.54个百分点。
• 净资产收益率：6.69%，同比提高3.09个百分点。

2. 水泥板块表现突出

• 营业收入：694.57亿元，同比增长39.70%，增速较第二季度提升7.97个百分点。
• 营业利润：176.48亿元，同比上升107.92%，增速较第二季度提升19.97个百分点。
• 毛利率：35.59%，同比上升5.00个百分点。
• 期间费用率：销售费用率、管理费用率均下降，财务费用率降幅稳定。
• 行业背景：环保政策推动供给端收缩，水泥价格持续上涨，需求端受益于地产和基建投资稳定，龙头企业盈利显著提升。

3. 玻璃板块盈利承压

• 营业收入：80.55亿元，同比增长4.53%，增速较第二季度下降6.82个百分点。
• 营业利润：6.42亿元，同比下降22.20%，降幅较第二季度扩大47.72个百分点。
• 毛利率：22.38%，同比下降2.17个百分点。
• 期间费用率：14.68%，同比上升1.05个百分点。
• 行业背景：房屋竣工面积下滑，玻璃需求减弱；原材料成本上涨，价格弹性减弱，盈利空间收窄。

4. 管材板块毛利率改善，但利润增速回落

• 营业收入：51.76亿元，同比增长5.62%，增速较第二季度下降12.60个百分点。
• 营业利润：5.79亿元，同比增长20.08%，增速较第二季度下降31.64个百分点。
• 毛利率：30.05%，同比上升0.40个百分点。
• 期间费用率：18.83%，同比上升0.69个百分点。
• 行业背景：产品结构优化带动毛利率提升，但期间费用上涨拖累利润增长。

5. 耐火材料板块增长强劲

• 营业收入：35.91亿元，同比增长43.34%，增速较第二季度提升6.63个百分点。
• 营业利润：2.78亿元，同比增长73.40%，增速较第二季度下降48.71个百分点。
• 毛利率：29.14%，同比下降0.64个百分点。
• 期间费用率：18.14%，同比下降3.46个百分点。
• 行业背景：下游钢铁行业景气度提升，行业供需关系改善，推动耐火材料需求增长。

6. 其他建材板块盈利改善，但增速放缓

• 营业收入：294.42亿元，同比增长7.96%，增速较第二季度下降10.94个百分点。
• 营业利润：23.56亿元，同比下降14.21%，降幅较第二季度扩大11.55个百分点。
• 毛利率：20.59%，同比提升1.62个百分点。
• 期间费用率：12.09%，同比上升2.30个百分点。
• 行业背景：受益于装饰装修等需求，毛利率持续改善，但收入增速放缓，行业景气度后期有所减弱。

投资策略建议

• 看好水泥板块：受益于环保政策和地产需求稳定，业绩增长显著，建议关注龙头企业。
• 关注超跌修复机会：第四季度行业估值较低，若需求衰退速度低于预期，市场风险偏好提升可能带来修复机会。
• 推荐关注公司：海螺水泥、东方雨虹、中国巨石、北新建材、华新水泥、伟星新材、西藏天路、濮耐股份和万年青。
• 风险提示：需求衰退速度超出市场预期可能对行业造成负面影响。

数据图表说明

• 图1展示了2018年第三季度建材行业上市公司净利润增长排名。
• 图2至图10分别展示了近五年建材行业营业收入、每股收益、毛利率、净资产收益率等关键财务指标的变化趋势，辅助分析行业长期表现与短期波动。

分析师简介

• 赵军胜：中央财经大学经济学硕士，东兴证券分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得中国最佳证券分析师奖项。

行业评级体系

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（介于-5%至+5%之间）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

免责声明与风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，自行承担投资风险。
• 报告内容基于公开资料，东兴证券不保证其准确性或完整性。